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    公司 2016 年三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 20,244.55 萬元，同比增長1.00%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利4,006.58 萬元，同比增長13.75%，扣非后歸母凈利潤2,907.37 萬元，同比降低15.90%；實(shí)現(xiàn)EPS 0.099 元。營業(yè)外收入增加443.12%所致系因報(bào)告期內(nèi)收到的政府補(bǔ)助增加。
    由于公司藥品業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長，預(yù)計(jì)2016 年歸屬于上市公司股東的凈利潤26,491.10 – 34,438.43 萬元，同比增長0%-30%。
    2．我們的分析與判斷
    （一）三季度業(yè)績符合預(yù)期
    公司2016 年三季度實(shí)現(xiàn)營收20,244.55 萬元，環(huán)比下降22.9%，同比增長1.00%；歸母凈利潤4,006.58 萬元，同比增長13.75%，環(huán)比下降140.26%。EPS 0.099 元，同比增長13.71%。
    我們推測公司業(yè)績增速持續(xù)受到藥材業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型影響。公司將2016 年定為藥材業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型年，隴西奇正藥材有限公司被定位為道地藥材原產(chǎn)地大品種品牌加工基地，逐步從單純的藥材貿(mào)易向藥材飲片加工轉(zhuǎn)型，發(fā)育飲片終端銷售能力。因此綜合來看我們認(rèn)為公司三季度業(yè)績符合預(yù)期。
    （二）看好圍繞藥品業(yè)務(wù)的銷售渠道開拓和各項(xiàng)能力建設(shè)
    2016 年公司核心競爭力未發(fā)生重大變化，拓展藥品業(yè)務(wù)是目前的重點(diǎn)。公司積極開拓銷售渠道，由單一招商模式變?yōu)檎猩?自營模式，積極在大醫(yī)院、零售和基藥市場穩(wěn)扎穩(wěn)打，同時(shí)紅花如意丸和白脈軟膏的醫(yī)院開發(fā)也為自營醫(yī)院渠道豐富了產(chǎn)品種類。
    除開拓渠道外，公司圍繞藥品業(yè)務(wù)打造六大能力建設(shè)：學(xué)術(shù)營銷專業(yè)化、品牌管理精準(zhǔn)化、銷售管理精細(xì)化、市場準(zhǔn)入系統(tǒng)化、新品上市規(guī)范化、生產(chǎn)管理精益化，目前已取得階段性成果：通過學(xué)術(shù)營銷推廣科室和處方醫(yī)生，通過投放廣告提升品牌知名度，同時(shí)新藥研發(fā)正在穩(wěn)步進(jìn)行當(dāng)中，此外市場準(zhǔn)入、精細(xì)化管理、新產(chǎn)品上市、人才培養(yǎng)等方面亦取得了明顯進(jìn)展。
    2016 年醫(yī)藥行業(yè)市場環(huán)境復(fù)雜多變，隨著國家《十三五規(guī)劃》、《 “健康中國2030”規(guī)劃綱要》等多項(xiàng)重要政策出臺(tái)，國家和消費(fèi)者對藥品質(zhì)量和安全的關(guān)注度日益提高，醫(yī)藥企業(yè)運(yùn)營成本也將加大。雖然短期內(nèi)面臨一定挑戰(zhàn)，但長期來看，只有自身具有優(yōu)勢的龍頭企業(yè)才有更廣闊的發(fā)展空間。我們看好公司作為藏藥龍頭企業(yè)在未來的發(fā)展機(jī)遇。
    3．投資建議
    預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.75、0.86、0.98 元，以5 月4 日收盤價(jià)39.48 元/股計(jì)算，對應(yīng)PE 分別為53、46、40 倍。短期來看，公司一線品種消痛貼膏有望迅速覆蓋基藥市場，二線品種青鵬軟膏及白脈軟膏持續(xù)發(fā)力，通過大醫(yī)院、基藥、零售三驅(qū)動(dòng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績高速增長。長期來看，公司大力推進(jìn)產(chǎn)品研發(fā)和品牌建設(shè)，豐富產(chǎn)品線，積極尋找外延投資機(jī)會(huì)，未來發(fā)展值得期待。
    4．風(fēng)險(xiǎn)提示
    消痛貼膏等止痛藥物市場滲透不達(dá)預(yù)期，中藥材價(jià)格波動(dòng)等。