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    主要觀點(diǎn)
    1. 慢性疼痛管理解決方案戰(zhàn)略逐漸清晰
    公司通過學(xué)術(shù)論壇以及專業(yè)學(xué)術(shù)交流全面加大了高等級循證醫(yī)學(xué)證據(jù)的推廣依據(jù)，在基層醫(yī)院和零售市場的品牌優(yōu)勢進(jìn)一步加強(qiáng)，銷售放量明顯，大醫(yī)院、基層醫(yī)院和零售市場增速分別為5%、22%、33%，終端成長健康。學(xué)術(shù)論壇以及專業(yè)學(xué)術(shù)交流活動全面加大了新取得的高等級循證醫(yī)學(xué)證據(jù)的推廣，在專家、醫(yī)生和患者群體中進(jìn)一步提高了公司專業(yè)學(xué)術(shù)的品牌形象，鞏固了各核心產(chǎn)品在各自專業(yè)領(lǐng)域的學(xué)術(shù)地位。零售市場構(gòu)建“線上為主、線下為輔”消費(fèi)者溝通模式，并推出了“藏藥仙子”新的品牌元素，突出了“珍稀藏藥”、“關(guān)愛他人”的特性，傳遞消痛貼膏“夜敷8小時，輕松一整天”的獨(dú)特內(nèi)涵，針對不同客戶群體進(jìn)行差異化傳播。搭建“奇正止痛家族”官網(wǎng)、官微并利用社會化媒體平臺，通過豐富主題設(shè)計(jì)、社區(qū)推廣活動，實(shí)現(xiàn)持續(xù)對零售店員和消費(fèi)者自我藥療意識的精準(zhǔn)傳播；提高了奇正品牌的認(rèn)知度、美譽(yù)度和忠誠度，凸顯了品牌的資產(chǎn)價(jià)值。
    2.公司二線獨(dú)家品種產(chǎn)品線強(qiáng)大，期待放量
    公司擁有以消痛貼膏、白脈軟膏等12 個獨(dú)家品種或獨(dú)家劑型品種為核心的55 個藏藥品，青鵬軟膏、白脈軟膏和紅花如意丸潛力巨大。青鵬軟膏皮膚屏障重建研究及皮炎濕疹預(yù)后的證據(jù)鏈條及文章發(fā)表，為其在皮科推廣提供更有力的學(xué)術(shù)證據(jù)，使其從一個治療濕疹的經(jīng)驗(yàn)用藥，逐步走向循證驗(yàn)證的藏藥；白脈軟膏參與治療腦卒中肢體功能障礙的國家十二五課題，確立了其在治療肢體功能康復(fù)領(lǐng)域的臨床定位；紅花如意丸列入中華醫(yī)學(xué)會盆腔炎癥疾病診療規(guī)范，為其學(xué)術(shù)營銷提供循證醫(yī)學(xué)支持。但從實(shí)際銷售數(shù)據(jù)來看，貼膏劑的占比從74.32%提高到了79.61%，軟膏等劑型增速相對較慢，需要調(diào)整策略，使二線品種成長。
    3.投資建議：
    藏藥是傳統(tǒng)中醫(yī)藥文化的一面旗幟，其在骨科、神經(jīng)科、婦科和消化科等有不可比擬的優(yōu)勢。公司主要品種均為獨(dú)家，療效確定，受到醫(yī)?？刭M(fèi)限制較小，值得長期配置。預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分比為0.73/0.85/0.98元，對應(yīng)PE 分別為51/44/38，維持“推薦”的投資評級。
    4.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    二線品種推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。