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    2、我們的分析和判斷
    （一）業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，藥品業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。
    分產(chǎn)品看，公司貼膏劑實(shí)現(xiàn)收入3.60 億元，同比增長(zhǎng)16.77%。軟膏劑實(shí)現(xiàn)收入4461 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.39%。丸劑實(shí)現(xiàn)收入660 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.52%。
    藥品業(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)，基本符合預(yù)期，主要是公司在中大醫(yī)院、基層、零售各業(yè)務(wù)線加大了終端開(kāi)發(fā)力度。2015 年上半年公司基藥銷售增長(zhǎng)達(dá)到32%，零售增長(zhǎng)達(dá)到35%。預(yù)計(jì)公司藥品下半年增速將保持在20%左右。
    中藥材實(shí)現(xiàn)收入3894 萬(wàn)元，同比減少2.89%，與2014 年（-48.72%）相比增速有明顯改善。目前公司核心品種枸杞在銷售結(jié)構(gòu)中已占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，冬蟲(chóng)夏草的比重大幅降低，預(yù)計(jì)下半年增速有望實(shí)現(xiàn)加快增長(zhǎng)。
    三大費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用率同比下降0.73 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率同比下降0.81 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升0.59 個(gè)百分點(diǎn)。
    （二）積極推動(dòng)“一軸兩翼一支撐”戰(zhàn)略，從消痛貼膏向疼痛一體化解決方案
    領(lǐng)域拓展。
    公司積極推動(dòng)“一軸兩翼一支撐”戰(zhàn)略，目標(biāo)在未來(lái)3 年，借助核心產(chǎn)品消痛貼膏已經(jīng)形成的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從消痛貼膏產(chǎn)品銷售向疼痛一體化解決方案業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展。
    2015 年上半年，公司已經(jīng)圍繞為消費(fèi)者提供疼痛一體化解決方案的目標(biāo)制訂了“消痛家族”的產(chǎn)品組合規(guī)劃，為疼痛患者提供組合的解決方案。其中奇正消痛管家微信平臺(tái)自去年年底上線以來(lái)，已吸引了逾萬(wàn)名店員參與互動(dòng)。
    3、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.71、0.85、1.01 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為57、48、40 倍。我們認(rèn)為公司在藏藥方面有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司計(jì)劃打造疼痛一體化解決方案。我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，首次覆蓋，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示
    主導(dǎo)品種招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，藥材業(yè)務(wù)受價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。