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  大醫(yī)院、基藥、零售市場(chǎng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)佳：2015年上半年，公司基藥銷售線終端銷售增長(zhǎng)達(dá)到32%，零售終端在外用止痛類零售市場(chǎng)下滑的大背景下，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度達(dá)35%。預(yù)計(jì)公司大醫(yī)院終端銷售增長(zhǎng)保持良好態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)增幅5%-10%。  消痛貼膏收入占比進(jìn)一步加大：公司上半年藥品業(yè)務(wù)銷售增長(zhǎng)17.25%。其中，貼膏劑營(yíng)業(yè)收入3.6億元，較上年同期增長(zhǎng)16.77%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重的79.9%，所占比重進(jìn)一步加大；軟膏劑實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4461.01萬元，較上年同期增長(zhǎng)22.39%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重的9.9%；丸劑營(yíng)業(yè)收入658.99萬元，較上年同期增長(zhǎng)10.52%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重的1.5%。藥材業(yè)務(wù)持續(xù)受市場(chǎng)環(huán)境和價(jià)格波動(dòng)影響，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入3894.38萬元，同比下降2.89%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)比重的8.6%。  三輪驅(qū)動(dòng)致產(chǎn)品穩(wěn)健增長(zhǎng)：預(yù)計(jì)2015年上半年公司消痛貼膏實(shí)現(xiàn)銷售收入3-3.5億元，青鵬軟膏實(shí)現(xiàn)銷售收入2500-3500萬元，白脈軟膏實(shí)現(xiàn)銷售收入1000-1700萬元。  盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)測(cè)奇正藏藥2015-2018年?duì)I業(yè)收入分別為11.1億、13.0億、15.1億和17.4億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)為3.9億、4.6億、5.3億和6.1億元。折合2015-2018年EPS為0.95元、1.13元、1.31元和1.50元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為41.7倍、35.3倍、30.5倍和26.5倍。  投資評(píng)級(jí)：公司專注藏藥，醫(yī)院、基藥、OTC三輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，消痛貼膏分享基藥紅利，二線品種快速增長(zhǎng)。隨著公司疼痛一體化方案落實(shí)，公司有望進(jìn)入發(fā)展新階段。且公司現(xiàn)金充沛，未來不排除有外延式增長(zhǎng)的投資機(jī)會(huì)。我們維持公司"買入"評(píng)級(jí)。  風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、藥材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。