>> 西南證券-博創(chuàng)科技（300548）業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，PLC集成光電子器件龍頭起航-161026
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃仕川 |
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國內(nèi)PLC 集成光電子器件龍頭新股，表現(xiàn)值得期待。公司于本月登陸創(chuàng)業(yè)板，是國內(nèi)目前規(guī)模最大的PLC 光分路器、DWDM 產(chǎn)品生產(chǎn)商之一。公司由留美資深通信專家歸國創(chuàng)立，兩位創(chuàng)始博士均擁有數(shù)年海內(nèi)外知名機(jī)構(gòu)研發(fā)與管理經(jīng)驗(yàn)，是該領(lǐng)域頂級(jí)專家。經(jīng)過十余年發(fā)展，博創(chuàng)科技已積累了深厚的技術(shù)實(shí)力，擁有數(shù)十項(xiàng)發(fā)明專利和新型實(shí)用專利。同時(shí)，公司手握優(yōu)勢(shì)客戶資源，且業(yè)務(wù)集中度較高，前五大客戶占據(jù)公司銷售80%以上。其中華為系占據(jù)了公司銷售40%左右。隨著華為的快速擴(kuò)張，公司也以很強(qiáng)的粘性一同快速發(fā)展。以公司目前的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃看，未來三年，公司有希望把現(xiàn)有的PLC 集成光器件生產(chǎn)規(guī)模和市場份額做到全球前三，業(yè)績值得期待。
光通信行業(yè)持續(xù)向好，光電子器件備受追捧。受益于流量爆發(fā)，以及4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的快速擴(kuò)展兩大邏輯，光通信行業(yè)從年初以來持續(xù)向好。據(jù)統(tǒng)計(jì)，光器件廠商業(yè)績從2015年以來已經(jīng)連續(xù)6 個(gè)季度保持收入增長。隨著未來FTTH,FTTB的深入覆蓋以及5G等新一代通信技術(shù)的落地，光接入網(wǎng)對(duì)PLC 光分路器，AWG器件需求將持續(xù)增長。據(jù)莫尼塔研究測(cè)算，2015 年全球光器件市場規(guī)模為82億美金左右，到2020 年市場規(guī)模預(yù)計(jì)能達(dá)123 億美金。
募資擴(kuò)產(chǎn)并發(fā)力MEMS 與光模塊，想象空間巨大。公司此次通過上市募資2 億元左右，其中約1 億元用于擴(kuò)產(chǎn)PLC 及DWDM 器件，未來新增400 萬通道PLC集成光分路器、6 萬套VOA、1.5 萬套VMUX 產(chǎn)能。同時(shí)公司還將投入約5000萬用于高端的MEMS 和光模塊的產(chǎn)業(yè)化落地。公司MEMS VOA 產(chǎn)品已于2014年完成產(chǎn)品認(rèn)證，技術(shù)屬于國際領(lǐng)先水平。隨著項(xiàng)目不斷落地，多產(chǎn)品協(xié)同作用顯現(xiàn)，公司未來想象空間巨大。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年收入的復(fù)合增速為31%，歸母凈利潤的復(fù)合增速為25%，EPS 分別為0.67 元、0.86 元、1.04 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為59 倍、46 倍、38 倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：募資項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)進(jìn)度或不及預(yù)期；原材料供應(yīng)及價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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