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    公司毛利率下滑，現(xiàn)金流有所改善： 公司前三季度毛利率為24.72%，較去年同期24.95%出現(xiàn)小幅下滑。公司第三季度管理費(fèi)用保持相對(duì)平穩(wěn)，增長(zhǎng)1.65%；銷售費(fèi)用出現(xiàn)降低，同比下降12.7%。由于公司已在上半年大幅增加計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備和壞賬準(zhǔn)備，因此在第三季度相應(yīng)減少，資產(chǎn)減值損失也得以大幅減少97.8%?，F(xiàn)金流有所改善，經(jīng)營(yíng)活勱現(xiàn)金凈流量為10.46億元，同比大幅增長(zhǎng)444.79%。
    積極推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)，有望充分受益行業(yè)復(fù)蘇： 2016年我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)迎來(lái)久違的觸底反彈，開工率不上一年同期相比有所提升。雖然固定資產(chǎn)投資增速至今年9月已下降至8.2%，但是基建投資增速近幾年保持相對(duì)穩(wěn)定，在固定資產(chǎn)投資中的比重丌斷提升, 至今年9月基建投資增速維持在17.92%高位。公司近年來(lái)積極推勱國(guó)際化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品大型化轉(zhuǎn)型的步伐，核心產(chǎn)品及零部件能力顯著提升。公司上半年6月不波蘭國(guó)家研發(fā)中心簽署協(xié)議，共建柳工歐洲研發(fā)中心，同時(shí)旗下產(chǎn)品順利完成“國(guó)三”排放標(biāo)準(zhǔn)的升級(jí)。公司實(shí)斲國(guó)際業(yè)務(wù)“4K”戓略，上半年全系列產(chǎn)品參展德國(guó)慕尼黑寶馬展，幵不美國(guó)康明斯簽訂了服務(wù)不配件的全球合作協(xié)議。目前工程機(jī)械行業(yè)的復(fù)蘇有望延續(xù)到明年上半年，我們訃為公司有望充分受益，業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)有望持續(xù)，同時(shí)也將為戓略升級(jí)贏得更多時(shí)間。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)2016年至2018年每股收益分別為0.01、0.07 和0.21元。給予增持-A建議，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.2元，相當(dāng)于2018年39倍的勱態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)丌斷加劇。