>> 浙商證券-地爾漢宇（300403）三季報點(diǎn)評：洗滌循環(huán)泵、水療馬桶和工業(yè)機(jī)器人多點(diǎn)發(fā)力中-161027
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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| 562KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳曦 |
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此報告為加密報告 |
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主業(yè)穩(wěn)步增長，洗滌泵、水療馬桶和機(jī)器人放量進(jìn)行中
家用電器排水泵方面，公司通用排水泵與冷凝泵產(chǎn)品訂單有所增長，洗滌循環(huán)泵產(chǎn)品系列進(jìn)一步豐富，預(yù)計今年能實(shí)現(xiàn)200 萬只的銷量，我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)滾筒洗衣機(jī)銷量占比的快速提升以及洗碗機(jī)的需求增長，公司泵類產(chǎn)品未來長期增長趨勢確定。水療馬桶方面，公司今年仍繼續(xù)加大酒店與醫(yī)院平臺的推廣力度以及各區(qū)域代理商的開發(fā)力度，已經(jīng)與60 家五星級酒店開展合作，同時嘗試通過醫(yī)療器械、電商、會所或高端養(yǎng)老院等渠道進(jìn)行推廣，全年銷量預(yù)計1 萬臺。工業(yè)機(jī)器人方面，同川科技的工業(yè)機(jī)器人種類進(jìn)一步豐富，沖壓機(jī)器人（三軸到五軸）、六軸機(jī)器人、SCARA 機(jī)器人的市場銷售取得突破，核心部件伺服系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人專用控制器、運(yùn)動控制系統(tǒng)已逐步推向市場。
高毛利新品占比提升拉動整體毛利率趨勢向上
公司前三季度整體銷售毛利率41.41%，同比提升3.61 百分點(diǎn)，其中三季度毛利率同比提升3.02 個百分點(diǎn)至42.63%，主要受益于毛利率水平較高的洗滌循環(huán)泵、水療馬桶和工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品銷售收入占比的提升。受毛利率提升和遠(yuǎn)期合約公允價值變動凈收益等拉動，公司前三季度銷售凈利率同比提升4.88 個百分點(diǎn)至27.32%，其中三季度凈利率同比降低1.04 個百分點(diǎn)至26.64%，主要是匯兌收益的減少拖累財務(wù)費(fèi)用率同比提升4.25 個百分點(diǎn)至-4.72%。
積極拓展新領(lǐng)域，維持“買入”評級
公司公告增資同川科技深化工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化布局， 目前“大健康+智能制造+新能源”三大板塊布局愈發(fā)明確，收入規(guī)模和盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。我們預(yù)計公司2016-2018 年凈利潤為2.11 億元、2.42 億元和2.85 億元，同比增長42.55%、14.91%和17.56%，對應(yīng)EPS1.57 元、1.81 元和2.12 元，目前股價對應(yīng)2016-18 年P(guān)E 為41.55 倍、36.16 倍和30.76 倍，維持 “買入”評級。
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