>> 財(cái)富證券-信維通信（300136）通信設(shè)備：業(yè)績大幅超預(yù)期，成長空間逆勢開放-161102
| 上傳日期： |
2016/11/4 |
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| 評級： |
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作者： |
何晨 |
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信維通信三季度實(shí)現(xiàn)收入7.33億元，扣非凈利潤1.81億元，分別同比增長86.96%和175.82%。1-3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.04億元，扣非凈利潤3.44億元，分別同比增長66.45%和155.91%。信維通信三季度業(yè)績超出此前預(yù)告以及市場預(yù)期，這代表著公司區(qū)別于其他蘋果產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的成長邏輯進(jìn)一步被驗(yàn)證。
在消費(fèi)電子競爭環(huán)境愈演愈烈的大背景下，公司作為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的終端天線龍頭依然取得了靚麗的業(yè)績。我們認(rèn)為，這與公司一貫堅(jiān)持的大客戶戰(zhàn)略有著直接關(guān)系。公司從傳統(tǒng)天線主業(yè)出發(fā)，已經(jīng)發(fā)展到提供射頻技術(shù)為核心的零部件、新材料等一體化的解決方案。產(chǎn)品涉及移動終端天線、射頻連接器、射頻隔離器件、聲學(xué)及音射頻模組等，真正實(shí)現(xiàn)了圍繞大客戶需求，不斷加強(qiáng)合作深度與廣度的目的。
公司三季度陸續(xù)發(fā)布公告，宣布進(jìn)一步加大投資聲學(xué)業(yè)務(wù)，以及成立子公司重點(diǎn)布局市場前景廣闊的高端電子元器件領(lǐng)域，如濾波器、開關(guān)、功放等射頻前端器件和助力公司全方位覆蓋及近距離服務(wù)客戶。我們認(rèn)為，終端天線行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到射頻相關(guān)組件供應(yīng)商的多維滲透競爭時代，只有真正擁有核心設(shè)計(jì)服務(wù)能力的企業(yè)才能夠?qū)崿F(xiàn)橫向擴(kuò)張的目的。我們看好具有射頻核心設(shè)計(jì)與服務(wù)能力的信維通信的成長空間逆趨勢進(jìn)一步開放。
盈利預(yù)測與評級：基于我們對信維通信的研究，我們對信維通信給出"推薦"評級，預(yù)測公司未來三年EPS為：0.57,0.85,1.14元，對應(yīng)市盈率分別為：42.9X、28.8X、21.5X，維持此前的預(yù)測。針對三季報超預(yù)期及市場情緒判斷，我們上調(diào)估值區(qū)間至：36-45元。
風(fēng)險提示：大客戶業(yè)績不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，短期市場回調(diào)。
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