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行業(yè)歷經(jīng)近5年周期底部，且隨著環(huán)保日趨趨嚴(yán)，產(chǎn)能去化接近完成，目前時(shí)點(diǎn)“最黑暗的時(shí)候已經(jīng)過去”，存在漲價(jià)預(yù)期。
    2、蒙約為三代制冷劑劃定削減時(shí)間表，配額制有望出臺(tái)，公司享受制度紅利
    近期蒙特利爾議定書締約方會(huì)議召開，從全球角度劃定第三代制冷劑削減時(shí)間表，其中發(fā)達(dá)國家預(yù)計(jì)從19年開始逐步淘汰。參照國內(nèi)對(duì)第二代制冷劑的削減辦法，國內(nèi)針對(duì)三代HFC制冷劑將繼續(xù)推出配額制，公司作為率先投產(chǎn)的企業(yè)，有望享受到后續(xù)產(chǎn)能凍結(jié)情況下高配額基數(shù)的制度紅利。
    3、募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，逐步開啟新的增長點(diǎn)
    伴隨R134a和R125的相繼技改擴(kuò)產(chǎn)完成，公司在HFC三代制冷劑及發(fā)泡劑領(lǐng)域有望在年內(nèi)超過15萬噸產(chǎn)能規(guī)模成為全球龍頭，第四代制冷劑也已投產(chǎn)。聚合物方面，募投項(xiàng)目PVDF和PVDC一期即將建成投產(chǎn)，公司在PVDC腸衣膜已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)龍頭，隨著近期針對(duì)日本的反傾銷已經(jīng)立案，未來市場份額有望進(jìn)一步提升。電子化學(xué)品方面，特氣募投一期項(xiàng)目已經(jīng)開始試車，氯氣和氯化氫可以做到電子級(jí)品質(zhì)優(yōu)異；濕電子化學(xué)品蝕刻液等已經(jīng)給中芯國際、武漢華星等批量供貨，打造平臺(tái)型公司整合產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪疚磥碓陔娮踊瘜W(xué)品領(lǐng)域的規(guī)劃定位。
    4、氯堿板塊受益燒堿價(jià)格上漲，貢獻(xiàn)盈利
    公司現(xiàn)有燒堿產(chǎn)能46萬噸，滿產(chǎn)且?guī)缀跞客赓u，受益產(chǎn)品價(jià)格上漲，四季度有望貢獻(xiàn)盈利。
    5、定增落地，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低
    隨著公司32億定增募集資金到位，前期部分貸款投資有望得到置換，財(cái)務(wù)費(fèi)用預(yù)期會(huì)有大幅下降。
    6、安全生產(chǎn)及環(huán)保趨嚴(yán)背景下，化工行業(yè)面臨洗牌
    近期安全生產(chǎn)事故頻出，預(yù)計(jì)全國性化工園區(qū)整頓和廠房搬遷即將開展；此外環(huán)保核查日趨嚴(yán)格，近期環(huán)保部巡視組在全國主要化工產(chǎn)地嚴(yán)厲開展巡視審查，同時(shí)針對(duì)排污權(quán)交易的相關(guān)配套政策陸續(xù)出臺(tái)?；ば袠I(yè)面臨洗牌格局，產(chǎn)品價(jià)格有望繼續(xù)上漲，公司作為園區(qū)安全和環(huán)保管理的佼佼者，且產(chǎn)品價(jià)格處于歷史地位，有望受益。
    投資建議：
    公司作為國內(nèi)氟化工龍頭，深耕制冷劑和聚合物行業(yè)，歷經(jīng)五年周期底部臥薪嘗膽，冬去春來，明年有望迎來量價(jià)齊升，業(yè)績大幅提升可期，且本次定增價(jià)格構(gòu)成較強(qiáng)安全邊際，未來新材料和電子化學(xué)品板塊的深入布局構(gòu)成公司中長期持續(xù)看點(diǎn)，給予公司16/17/18 年eps0.06/0.26/0.43，給予強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    募投項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，美國雙反