>> 國(guó)泰君安-聯(lián)得裝備(300545)首次覆蓋報(bào)告-質(zhì)地優(yōu)秀,受益OLED和曲面屏大趨勢(shì)-161129
| 上傳日期： |
2016/11/30 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
呂娟，黃琨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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預(yù)計(jì)公司 2016-2018年EPS 為0.82、1.40、1.83 元。考慮公司質(zhì)地優(yōu)秀，是國(guó)內(nèi)貼合類和邦定類設(shè)備行業(yè)龍頭，受益OLED 和曲面屏手機(jī)滲透率提升帶來(lái)的設(shè)備更新迭代機(jī)會(huì)。基于行業(yè)可比估值水平給予公司一定溢價(jià)，對(duì)應(yīng)2017 年80倍PE，對(duì)應(yīng)112 元目標(biāo)價(jià)，首次覆蓋給予增持評(píng)級(jí)。
智能手機(jī)工藝革新，3C 自動(dòng)化迎高景氣度。①3C 行業(yè)是自動(dòng)化應(yīng)用的最好方向，具備消費(fèi)品屬性，3C 消費(fèi)品工藝變化導(dǎo)致設(shè)備更新迭代周期短。②3C 行業(yè)自動(dòng)化率亟待提升，勞動(dòng)替代和良率要求提高成趨勢(shì)。③3C 行業(yè)未來(lái)進(jìn)口替代進(jìn)程加速。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移背景下，3C 制造業(yè)正加速轉(zhuǎn)移至中國(guó)；國(guó)產(chǎn)大品牌跟進(jìn)蘋果提升自動(dòng)化率，進(jìn)口替代進(jìn)程加速。④非標(biāo)定制以及客戶粘性等，使得3C 自動(dòng)化公司盈利能力較強(qiáng)。
公司質(zhì)地優(yōu)秀，是國(guó)內(nèi)貼合類和邦定類設(shè)備行業(yè)龍頭。①貼合類和邦定類設(shè)備是平板和觸控屏模組組裝工序的核心，受益OLED 和曲面屏手機(jī)滲透率提升帶來(lái)的設(shè)備更新迭代機(jī)會(huì)。②公司質(zhì)地優(yōu)秀，是國(guó)內(nèi)貼合類和邦定類設(shè)備龍頭，下游客戶優(yōu)質(zhì)，與富士康、歐菲光、華為、蘋果等廠商建立良好合作關(guān)系。③公司研發(fā)3D 曲面貼合等設(shè)備，迎合3C 電子消費(fèi)新趨勢(shì)，期待公司在新產(chǎn)品的訂單放量。④募投項(xiàng)目擴(kuò)充產(chǎn)能，為未來(lái)高成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
催化劑：大客戶訂單落地。
核心風(fēng)險(xiǎn)：3C 自動(dòng)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新增產(chǎn)能的消化風(fēng)險(xiǎn)。
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