>> 東興證券-高新興（300098）安防龍頭，物聯(lián)網(wǎng)布局更進(jìn)一步-161201
| 上傳日期： |
2016/12/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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公司今年7月取得了中興智聯(lián)84.86%的股權(quán)。中興智聯(lián)作為業(yè)界領(lǐng)先的RFID物聯(lián)網(wǎng)解決方案供應(yīng)商，深度布局電子車牌業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)參與了重慶、銀川、蘭州、南京、廈門和深圳等多個城市的汽車電子標(biāo)識項(xiàng)目。本次公司再次受讓中興物聯(lián)11.43%股權(quán)，其產(chǎn)品涵蓋多種制式的智能通信模塊、車聯(lián)網(wǎng)智能通信終端及IOT 整體解決方案，2016年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤2316萬元。
我們認(rèn)為，通信模塊作為物聯(lián)網(wǎng)的核心部件，與物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)正相關(guān)，具有廣闊的發(fā)展前景。此外，中興物聯(lián)的通信模塊、車聯(lián)網(wǎng)智能終端將可以與中興智聯(lián)RFID及電子車牌業(yè)務(wù)、公司現(xiàn)有的智慧城市及公共安全業(yè)務(wù)整合，協(xié)同推進(jìn)公司的物聯(lián)網(wǎng)與智慧城市生態(tài)圈建設(shè)。因此，這兩次收購符合公司物聯(lián)網(wǎng)核心戰(zhàn)略，將可以為公司智慧城市建設(shè)及智慧交通/車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)開展創(chuàng)造良好的條件。
2、公司基于領(lǐng)先的視頻監(jiān)控技術(shù)及解決方案打造大安全產(chǎn)業(yè)鏈。
公司基于早期的通信運(yùn)營商基站和機(jī)房監(jiān)控業(yè)務(wù)，經(jīng)過多年發(fā)展，業(yè)務(wù)范圍已擴(kuò)展至通信、金融、鐵路、軍工、政府公共安全等領(lǐng)域。
目前，公司擁有全球領(lǐng)先的HD CCTV 數(shù)字高清監(jiān)控系統(tǒng)、全系列數(shù)據(jù)監(jiān)控及視頻監(jiān)控產(chǎn)品，人臉識別技術(shù)也日趨成熟，主推的大安全業(yè)務(wù)，接連中標(biāo)多個“平安城市”和“智慧城市”建設(shè)項(xiàng)目。
我們認(rèn)為，公司本次中標(biāo)的清遠(yuǎn)市基于城市綜合管理信息平臺的社會治安、智能交通和市政管理視頻監(jiān)控系統(tǒng)工程PPP 項(xiàng)目，金額約3.14 億元，加上今年7 月中標(biāo)的寧鄉(xiāng)縣智慧城市 PPP 項(xiàng)目，金額4.61 億元，標(biāo)志著公司的大安全業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，也為公司成為“百億安防企業(yè)”、“全球安防企業(yè)5 強(qiáng)”打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
3、中國高鐵走向世界，更高速高鐵及磁懸浮列車啟動研發(fā)，激發(fā)鐵路安防需求持續(xù)增長。
2015 年5 月，公司收購創(chuàng)聯(lián)電子，進(jìn)入鐵路安防領(lǐng)域。創(chuàng)聯(lián)電子是國內(nèi)領(lǐng)先的鐵路行車安全系統(tǒng)化產(chǎn)品提供商，是中國鐵路總公司認(rèn)定的鐵路運(yùn)輸安全設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)和CRCC 認(rèn)證企業(yè)，主要產(chǎn)品包括GYK 鐵路軌道車運(yùn)行控制產(chǎn)品、鐵路運(yùn)行無線通信產(chǎn)品及軌道車安全信息化產(chǎn)品。我們認(rèn)為，高鐵已成為中國的世界名片， "十三五"期間, 中國鐵路總公司將全面服務(wù)"一帶一路"戰(zhàn)略，推動鐵路"走出去"，在高鐵技術(shù)研究方面,將重點(diǎn)研究時速400 公里及以上高鐵成套建造綜合技術(shù)。此外，時速600 公里高速磁浮、時速400 公里可變軌距高速列車等項(xiàng)目也已啟動。這些都為鐵路安防業(yè)務(wù)提供了增長空間。因此，我們預(yù)計(jì)創(chuàng)聯(lián)電子將成為公司主要的利潤增長點(diǎn)，其2016 年和2017 年凈利潤承諾1.09 億元和1.31 億元大概率可以完成。
結(jié)論：
我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.27 元、0.41 元和0.54 元，對應(yīng)PE 為60 倍、39 倍和29 倍。鑒于公司作為安防龍頭，物聯(lián)網(wǎng)布局良好，首次覆蓋給予"強(qiáng)烈推薦"評級，6 個月目標(biāo)價19 元。
風(fēng)險提示：安防行業(yè)競爭加劇；電子車牌及物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期；并購子公司進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。
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