>> 廣發(fā)證券-恒立液壓（601100）油缸業(yè)務景氣回升，新業(yè)務揚帆起航-161215
| 上傳日期： |
2016/12/15 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
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此報告為加密報告 |
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泵閥業(yè)務：漫漫國產(chǎn)路，深耕研發(fā)靜待花開落地
泵閥是挖掘機液壓系統(tǒng)的核心部件，公司在泵閥領(lǐng)域持續(xù)投入研發(fā)多年，努力實現(xiàn)國產(chǎn)替代。液壓泵閥相對于油缸而言，是市場容量更大、發(fā)展機遇更大、競爭難度更大的市場，公司自主研發(fā)的泵閥已經(jīng)實現(xiàn)了小批量的供貨，有望在未來實現(xiàn)批量化供貨。此外，公司積極尋求外部合作，牽手哈威Inline，在泵閥領(lǐng)域積極尋求國際資源的對接與合作。
液壓系統(tǒng)：從液壓件到液壓系統(tǒng)，打造液壓系統(tǒng)領(lǐng)域的明日之星液壓系統(tǒng)是裝備制造業(yè)的基礎(chǔ)，應用領(lǐng)域廣泛，包括工程機械、航空航天、軍工裝備、農(nóng)業(yè)機械等領(lǐng)域。恒立在液壓系統(tǒng)領(lǐng)域從液壓元件切入，逐步向液壓系統(tǒng)布局，成立恒航液壓，近期獲得中車訂單，都是公司在液壓系統(tǒng)領(lǐng)域的突破。液壓系統(tǒng)市場前景廣闊，有助于帶動恒立的業(yè)務邁向新的臺階。
投資建議：預計公司2016-2018 年營業(yè)收入分別為12.96/16.19/20.43 億元，EPS 分別為0.15/0.23/0.28?；诮诠こ虣C械行業(yè)的需求回暖和公司在液壓件和液壓系統(tǒng)領(lǐng)域的持續(xù)突破，我們繼續(xù)維持公司“買入”評級。
風險提示：工程機械需求下滑帶動油缸業(yè)務下滑；泵閥業(yè)務批量化供應不及預期；液壓系統(tǒng)業(yè)務不及預期。
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