>> 中銀國際-正業(yè)科技（300410）鋰電池檢測業(yè)務(wù)獲三星“王炸”助攻，LCD、LED漲價和iPhone7銷量不佳支撐長期成長-161223
| 上傳日期： |
2016/12/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊紹輝，閔琳佳 |
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調(diào)高凈利潤預(yù)測，維持買入評級，目標(biāo)價調(diào)整為80.0 元。
支撐評級的要點
公司戰(zhàn)略清晰，通過內(nèi)生和外延發(fā)展構(gòu)建“自動化設(shè)備+高端材料”大格局，收購標(biāo)的業(yè)績超預(yù)期增長概率大。2015 年，正業(yè)科技扣非后歸母凈利潤3,392 萬元、同比增長33%；集銀科技的承諾凈利潤3,600 萬元，完成凈利潤3,965 萬元、超額完成10%；鵬煜威的承諾凈利潤2,000 萬元，完成凈利潤2,518 萬元、超額完成25%。即將并購的炫碩光電均處在景氣度高的行業(yè)，各家子公司業(yè)績應(yīng)超預(yù)期的可能性較大。
近期利好因素多，主營業(yè)務(wù)覆蓋大多數(shù)熱點領(lǐng)域。三星Note7 手機接連發(fā)生SDI 電池自燃和爆炸事故、ATL 將獲得大訂單，由此引發(fā)電池安全監(jiān)測的關(guān)注，公司為ATL 等主流電池廠家研發(fā)的在線監(jiān)測設(shè)備需求大增；LCD行業(yè)因缺貨將漲價、集銀科技主要覆蓋的小屏幕領(lǐng)域漲價或超200%；炫碩光電下游LED 生產(chǎn)商將漲價10~15%。多重利好，保證公司長期增長。
下一代iPhone 將加速OLED 應(yīng)用。iPhone7 的銷量低于iPhone6 同期，市場普遍預(yù)測下一代iPhone 將采用更多新技術(shù)， JDI 夏普天馬等集銀科技的核心客戶加速研發(fā)AMOLED，預(yù)計2018 年相應(yīng)的貼合設(shè)備需求量大增。
評級面臨的主要風(fēng)險
市場系統(tǒng)性估值風(fēng)險。
估值
公司內(nèi)生增長與外延收購標(biāo)的將合力推動業(yè)績保持多年高增長，我們預(yù)期2016~2018 年備考凈利潤(含將并購標(biāo)的)2.0、3.8 和6.7 億元，維持買入評級，目標(biāo)價80 元，假設(shè)按照當(dāng)前價格52 元/股完成增發(fā)則總股本將達到196,053,677 股，對應(yīng)2016~2018 年估值分別為74 倍、39 倍和22 倍PE。
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