>> 海通證券-天津港(600717)公司公告點評：同業(yè)競爭終解決,現(xiàn)金收購增業(yè)績-161225
| 上傳日期： |
2016/12/26 |
大?。?/td>
| 351KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
虞楠，張揚 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
收購完成后，天津港區(qū)所有裝卸、物流資產(chǎn)將全部由天津港控制。
本次收購具體交易對價還未公布，但全現(xiàn)金收購預計將增厚公司業(yè)績。公司股票將自12月26日起復牌。
點評：
多年承諾終履行，同業(yè)競爭解決在即。天津港與港股上市公司天津港發(fā)展同屬天津港集團下屬子公司，兩公司同業(yè)競爭問題由來已久。2014年，天津港發(fā)展作為公司的控股股東，承諾“在2016年內(nèi)，以實現(xiàn)天津港進一步做大做強戰(zhàn)略為指導，按市場發(fā)展情況，在不影響其他股東利益的情況下，通過將天津港的港口業(yè)務和資源進一步劃分和整理，細分業(yè)務市場，梳理和優(yōu)化業(yè)務結構，解決天津港發(fā)展和天津港股份的同業(yè)競爭問題。”而天津港在去年年報中也再次強調(diào)了于年內(nèi)妥善解決同業(yè)競爭問題的決心。此次資產(chǎn)收購計劃是管理層為履行承諾踏出的重要一步，有助于維護公司及投資者的切實利益，增強投資者對公司的信心。
優(yōu)質資產(chǎn)收購將至，龍頭地位進一步鞏固。強勁的裝卸業(yè)務表現(xiàn)是公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定的重要保障，而作為此次收購的交易對象，天津港發(fā)展同樣擁有靚麗的裝卸業(yè)務表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2015年天津港發(fā)展散雜貨裝卸業(yè)務收入65.2億港元，同比增長11.3%；集裝箱裝卸業(yè)務收入19.9億港元，同比增長1.8%。此次收購中，天津港將收購天津港發(fā)展持有的全部從事裝卸業(yè)務的公司股權，收購完成后，公司將獲得眾多優(yōu)質資源進一步擴大裝卸業(yè)務，鞏固自身優(yōu)勢，同時避免不必要的競爭，以確立公司北方第一大綜合性港口的龍頭地位。
整合公司核心業(yè)務，發(fā)揮協(xié)同性和整合效益。本次交易實施后，公司將成為天津港集團旗下裝卸及物流業(yè)務的主要運營平臺，在避免了同業(yè)競爭的同時，公司主業(yè)將更加鮮明和穩(wěn)固。本次交易完成后，公司將在對資源進行精細化、集約化管理的基礎上，進一步通過統(tǒng)籌港口設施建設、集中股權管理、提升管理跨度等措施激發(fā)協(xié)同效應和整合效益，提升核心競爭力，提高公司經(jīng)營績效。
盈利預測與投資建議。由于本次收購交易對價還未公布，暫不考慮現(xiàn)金收購對公司業(yè)績的增厚，業(yè)績公司2016-2018年EPS分別為0.77元、0.8元、0.85元?？紤]到港口行業(yè)2016年的平均PE為25倍，而公司面臨國企改革、自貿(mào)區(qū)、京津冀一體化等多項政策優(yōu)勢，給予公司2016年20倍PE估值，對應目標價15.4元。
維持公司“買入”評級。
風險提示：進出口貿(mào)易下滑，大宗商品價格下跌。
|
|
