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首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    鐵總旗下客運(yùn)為主鐵路運(yùn)輸企業(yè)
    公司獨(dú)立經(jīng)營深圳—廣州—坪石段鐵路，是京廣線重要組成部分，也是目前內(nèi)陸通往香港的唯一鐵路通道?？瓦\(yùn)及客運(yùn)清算收入占公司收入六成，是公司主營業(yè)務(wù)。
    高鐵分流影響小于預(yù)期，服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長，貨運(yùn)占比較小無傷大雅公司核心業(yè)務(wù)廣深城際列車業(yè)務(wù)受高鐵影響小于預(yù)期，深圳福田高鐵站投入運(yùn)營后并未形成大量分流，城際鐵路運(yùn)營頻次多、?？空径嗉熬鄰V州市中心近的優(yōu)勢使其客源保持穩(wěn)定。公司為高鐵提供運(yùn)營服務(wù)的業(yè)務(wù)快速成長，為公司收入和業(yè)績提供有效保障。十三五期間高鐵網(wǎng)絡(luò)將升級(jí)至“八橫八縱”，公司覆蓋區(qū)域內(nèi)新增兩縱一橫，運(yùn)營服務(wù)拓展空間可觀。公司貨運(yùn)業(yè)務(wù)雖受宏觀經(jīng)濟(jì)影響有所下滑，但因占比較小并未對(duì)業(yè)績產(chǎn)生影響。
    普客提價(jià)確定性高，業(yè)績彈性較為可觀
    價(jià)格改革是鐵路改革的主要方向之一，普客有望迎來21 年后首次提價(jià)。
    2016 年12 月1 日成本監(jiān)審可視為明確信號(hào)，我們預(yù)計(jì)提價(jià)有望在2017年落地。提價(jià)幅度兼顧考慮通脹和鐵路運(yùn)輸公益性，10%~30%提升幅度可能性較高。廣深鐵路長途車業(yè)務(wù)直接受益，目前收入占比25%，提價(jià)直接增厚業(yè)績，若以假設(shè)2017 年年中提價(jià)10%，則可增厚當(dāng)年業(yè)績10.5%。
    估值已反應(yīng)部分預(yù)期，首次覆蓋“增持”評(píng)級(jí)
    公司目前PE(TTM)為30 倍，根據(jù)我們預(yù)測2016 年EPS0.21 元，對(duì)應(yīng)目前（2016/12/26）股價(jià)5.3 元，市盈率為25 倍。未來隨中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議要求鐵路邁出混合所有制改革實(shí)質(zhì)性步伐，公司估值存提升空間。業(yè)績方面，若我們分別采用保守/中性預(yù)測，以2017 年三季末提價(jià)10%/2017 年年中提價(jià)15%作為核心假設(shè)，預(yù)計(jì)2017 年EPS 分別為0.22 元/0.24 元，估值維持25倍，目標(biāo)價(jià)為5.5-6 元。本次估值以年中提價(jià)10%為核心假設(shè)，我們預(yù)計(jì)2016-2018 年公司歸母凈利為15.13 億元，16.35 億元和18.68 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.21 元，0.23 元和0.26 元。首次覆蓋，“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：高鐵運(yùn)營服務(wù)業(yè)務(wù)由母公司負(fù)責(zé)。經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，打工出行人員大幅減少并且影響貨運(yùn)運(yùn)量。流行病造成客流量意外下跌?？瓦\(yùn)提價(jià)進(jìn)程和幅度低于預(yù)期。