>> 海通證券-申能股份(600642)重大項目突破性發(fā)展,新能源項目穩(wěn)步推進-170102
| 上傳日期： |
2017/1/2 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張一弛 |
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獨特的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)可以有效地平滑單個行業(yè)波動對公司業(yè)績的影響，降低公司經(jīng)營風險，增強公司抗風險能力。
裝機容量持續(xù)增長，新能源項目穩(wěn)步推進。公司重大項目取得突破性進展。
淮北平山一期工程2 號機組66 萬千瓦，投入商業(yè)運行，標志著公司第一個市外控股發(fā)電項目全部建成投產(chǎn)。135 萬千瓦淮北平山二期工程籌建處正式成立，積極開展項目前期核準工作。2*40 萬千瓦的申能奉賢熱電獲得項目核準；2*40 萬千瓦的崇明燃機送出工程取得初步進展。公司裝機容量持續(xù)增長，新項目儲備充裕，未來將進入項目密集投產(chǎn)期。截至2015 年末，公司權(quán)益裝機容量833.98 萬千瓦，控股裝機容量758.09 萬千瓦。從在建項目的建設(shè)進度來看，2016 年末至17 年將是公司項目投產(chǎn)的密集期，公司權(quán)益裝機容量有望在2016 年底達到1026 萬千瓦，比目前對外披露的753 萬千瓦增長36%。公司新能源項目穩(wěn)步推進。截至16 年二季度，臨港海上風電二期項目一次受電成功；圍場石人梁和天津北大港風電項目合資公司注冊成立；開展錫盟風電項目研究，積極調(diào)研湖北襄陽光伏、華電福清等海上風電項目。
資產(chǎn)注入：期待燃氣公司盈利反轉(zhuǎn)后注入。公司實際控制人為上海國資委，第一大股東申能集團持股比例為49.79%。申能集團下盈利能力最好的為申能股份。2015 年新能源投資公司—上海申能新能源投資公司的注入更是促進了公司業(yè)績的全面提升。未來，上海燃氣集團、上海液化天然氣公司、上海申能能源服務(wù)有限公司中長期都有注入上市公司的潛在可能。目前主要的阻力為幾家公司盈利能力欠佳。受益于14 年上海9 月階梯氣價上調(diào)20%，未來燃氣集團的盈利或有反轉(zhuǎn)可能性。
積極拓展國內(nèi)市場空間，與央企合作取得實質(zhì)性成果。收購吳中熱電，保守估計，項目建成后的內(nèi)部收益率超過15%，具有較強的盈利性。積極融入東海大開發(fā)，分享海上油氣資源紅利。
盈利預測與估值。預計公司2016、2017 年實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤分別為19.05、21.87 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.42、0.48 元。預期公司項目推進順利，參考同行業(yè)公司估值，給予16 年20 倍動態(tài)PE，對應(yīng)目標價8.40元，買入評級。
風險提示。項目進度不及預期。
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