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    1 月18 日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2016 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%-60%，對(duì)應(yīng)全年凈利潤(rùn)6.1-6.5 億元。其中，四季度單季凈利潤(rùn)1.9-2.3 億元，同比增長(zhǎng)23%-48%，環(huán)比增長(zhǎng)19%-44%。2016 年公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要受益于公司研發(fā)能力提升，助力公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展，收入和盈利大幅提升。此外考慮公司主要客戶吉利、通用，以及榮威、寶沃等自主品牌增長(zhǎng)等因素，我們上調(diào)2016 年盈利預(yù)測(cè)至6.3 億元，同比增長(zhǎng)54%。
    公司是減震降噪（NVH）行業(yè)細(xì)分龍頭，輕量化、汽車電子新業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
    公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為汽車減震、內(nèi)飾功能件（含汽車隔音），2016H1 營(yíng)收占比達(dá)51%、38%，覆蓋客戶包括通用汽車、吉利汽車、克萊斯勒、一汽大眾、長(zhǎng)安福特等，是國(guó)內(nèi)減震降噪行業(yè)細(xì)分龍頭。此外，公司積極開拓海外業(yè)務(wù)，已經(jīng)進(jìn)入通用全球配套體系，拿到全球A 點(diǎn)訂單。新業(yè)務(wù)方面，公司積極布局輕量化、電動(dòng)化、智能化，其中輕量化的鍛鋁控制臂、汽車電子的電子真空泵分別實(shí)現(xiàn)30%、100%的快速增長(zhǎng)，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    公司研發(fā)投入大，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)，戰(zhàn)略定位準(zhǔn)，可持續(xù)增長(zhǎng)有保障。
    公司重視研發(fā)投入，2015 年研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到4.8%（2011 年：3.6%），真正做到量產(chǎn)一代（NVH 產(chǎn)品）、研發(fā)一代（鍛鋁控制臂、電子真空泵）、儲(chǔ)備一代（IBS）。
    同時(shí)，公司客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)，是吉利核心供應(yīng)商、通用全球供應(yīng)商；新能源業(yè)務(wù)客戶包括特斯拉、蔚來(lái)汽車、比亞迪等。此外，公司定位精準(zhǔn)，智能駕駛領(lǐng)域?qū)Ｗ⒂陔娮诱婵毡?、IBS 等部件級(jí)產(chǎn)品，打破海拉、博世等壟斷地位，更容易得到整車企業(yè)的扶持。
    大股東持股比例高，公司資產(chǎn)負(fù)債率低，外延爆發(fā)力強(qiáng)。
    公司股權(quán)高度集中，第一大股東持股比例達(dá)到73.7%。同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率僅30%，資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張能力強(qiáng)。此外，公司增發(fā)后備考市值約200 億元，體量適合進(jìn)行海外并購(gòu)。
    公司近期增發(fā)已經(jīng)審核通過(guò)，若順利發(fā)行后，將有24 億元現(xiàn)金入賬，募投項(xiàng)目包括150 萬(wàn)套IBS、260 萬(wàn)套電子真空泵的產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2018 年投產(chǎn)，完全達(dá)產(chǎn)后，有望分別貢獻(xiàn)盈利6.2 億元、1.6 億元，為公司增長(zhǎng)提供有力保障。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：
    下游主要客戶銷量不達(dá)預(yù)期；電子真空泵、IBS 等新產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)開拓不達(dá)預(yù)期；行業(yè)景氣下行，導(dǎo)致年降超預(yù)期等
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：
    我們上調(diào)公司2016-2018 年EPS預(yù)測(cè)為0.97/1.26/1.63 元（原預(yù)測(cè)0.84/1.00/1.40 元），當(dāng)前股價(jià)28.12 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為29/22/17 倍。受益自主品牌崛起等，公司業(yè)績(jī)超預(yù)期；公司是減震降噪（NVH）行業(yè)細(xì)分龍頭，全球化進(jìn)展順利；并且公司積極拓展輕量化、汽車電子等新業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略定位準(zhǔn)，增發(fā)完成后有望加速增長(zhǎng)。參考同比公司估值水平，我們給予公司2017 年30 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)38 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。