>> 海通證券-鹽津鋪?zhàn)樱?02847）傳統(tǒng)小品類休閑食品區(qū)域龍頭，全品類和多渠道 助推增長-170118
| 上傳日期： |
2017/1/19 |
大小： |
1583KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
成珊，聞宏偉，孔夢(mèng)遙 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
2015 年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.84 億元，同比增長14.36%；歸母凈利潤0.65 億元，同比增長35.36%。毛利率46.41%，凈利率11.21%。公司建立起小品類休閑食品全品類產(chǎn)品體系，包括涼果蜜餞、堅(jiān)果炒貨、豆制品、肉制品、休閑素食等五大品類。
公司采取“直營商超主導(dǎo)，經(jīng)銷跟隨”模式進(jìn)行渠道建設(shè)，截至2016 年上半年，公司產(chǎn)品已進(jìn)入45 家大型連鎖商超（沃爾瑪、家樂福、華潤萬家等）的1700多家賣場(chǎng)，擁有700 多家經(jīng)銷商，發(fā)展至今，公司不僅在湖南省內(nèi)具有較高的知名度，而且向外延伸至華南、華中地區(qū)，覆蓋全國31 個(gè)省、自治區(qū)和直轄市。
搶占傳統(tǒng)小品類休閑食品藍(lán)海市場(chǎng)，品類和渠道是關(guān)鍵。休閑食品整體市場(chǎng)容量大，發(fā)展速度快，而傳統(tǒng)小品類休閑食品市場(chǎng)的發(fā)展速度又遠(yuǎn)大于休閑食品行業(yè)整體水平。在人均收入提高和政策扶持的驅(qū)動(dòng)下，未來的增長潛力依然非常可觀。
細(xì)分領(lǐng)域里的休閑素食和豆制品成為行業(yè)新增長點(diǎn)。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，目前市場(chǎng)集中度較低，未來有望提升，尚未出現(xiàn)全品類、全國性的龍頭。產(chǎn)品創(chuàng)新加快，中高端產(chǎn)品成為發(fā)展方向。
未來成長點(diǎn)：新品研發(fā)+渠道擴(kuò)張+輻射全國?！皩?shí)驗(yàn)工廠”模式加速新品研發(fā)推出，助力公司打造豆干類產(chǎn)品全國領(lǐng)先品牌。立足直營商超帶動(dòng)經(jīng)銷模式，公司未來將繼續(xù)依靠大型商超實(shí)現(xiàn)線下市場(chǎng)擴(kuò)張。目前公司電商渠道尚處于起步階段，預(yù)計(jì)未來隨著投入的增加將成為業(yè)績(jī)新增長點(diǎn)。根據(jù)公司制定的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司將致力于將區(qū)域銷售網(wǎng)絡(luò)的覆蓋拓寬至全國市場(chǎng)，有望成為全國性小品類休閑食品龍頭企業(yè)。
募投項(xiàng)目：發(fā)力成長點(diǎn)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司本次擬公開發(fā)行人民幣普通股3100萬股，將主要應(yīng)用于休閑食品生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、食品安全研究與檢測(cè)中心建設(shè)項(xiàng)目、電子商務(wù)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。四個(gè)項(xiàng)目緊緊圍繞公司成長點(diǎn)，擴(kuò)大產(chǎn)能，豐富產(chǎn)品品種，健全食品安全檢測(cè)體系，積極布局電商渠道，提高線下滲透率，完善全國銷售網(wǎng)絡(luò)布局。
投資建議。按公司此次IPO 發(fā)行3100 萬股，發(fā)行后總股本1.24 億股計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.70/0.89/1.16 元，參考可比公司估值，給予公司2017 年15-25xPE，對(duì)應(yīng)申購區(qū)間為13.38-22.31 元，建議申購。
風(fēng)險(xiǎn)提示。資產(chǎn)購買進(jìn)度不及預(yù)期、業(yè)務(wù)整合產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
|
|
