>> 中信證券-神州數(shù)碼（000034）業(yè)績預(yù)告點評-IT分銷業(yè)務(wù)運營平穩(wěn)，看好17年自主可控多方向落地-170125
| 上傳日期： |
2017/1/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉，張若海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2016 年，公司完成了對于神舟數(shù)碼相關(guān)資產(chǎn)的重組，主業(yè)變更為IT 分銷，盈利能力同比大幅提升。全年來看公司實現(xiàn)歸母凈利為3.96-4.06 億元，同比提升1754%~1800%。剔除公司1.9 億非經(jīng)常性損益影響，公司整體盈利增速低于預(yù)期。
2016 年完成新業(yè)務(wù)布局，完成自主可控戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃。2016 年，公司完成了重大資產(chǎn)重組，斥資近40 億完成了對于神舟數(shù)碼IT 分銷資產(chǎn)的全部并購。經(jīng)過重組，公司成為全國最大的IT 分銷商，是消費電子和企業(yè)IT的分銷龍頭，在全國覆蓋超過800 個城市擁有近30000 個經(jīng)銷渠道。在主業(yè)盈利規(guī)模穩(wěn)定情況下，結(jié)合分銷渠道優(yōu)勢，公司在2016 年進一步明確自主可控戰(zhàn)略，在存儲端聯(lián)合EMC 推出超融合計算存儲平臺，明確未來在硬件領(lǐng)域發(fā)力自主可控戰(zhàn)略。
2017 年全面推進自主產(chǎn)品，進一步拓寬自主可控服務(wù)業(yè)務(wù)。進入2017年，我們判斷公司在穩(wěn)定運營IT 分銷業(yè)務(wù)同時，將進一步拓寬自主可控服務(wù)。對于自主可控的拓寬方向，基于公司在云計算的資質(zhì)布局，我們首先看好公司在2017 年加速聯(lián)合海外巨頭落地相關(guān)SAAS 服務(wù)本地化，并推出自有的云端服務(wù)產(chǎn)品；其次，在存儲端，進一步加快自主品牌產(chǎn)品的推廣與落地，加速商業(yè)化發(fā)展。
風(fēng)險因素：自主可控發(fā)展低于預(yù)期，甲骨文合作深度低于預(yù)期，募投項目進展低于預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。結(jié)合公司業(yè)績預(yù)告，公司整體IT 分銷增長低于預(yù)期，考慮到中期自主可控政策對于海外IT 供應(yīng)商的采購影響和海外IT 巨頭近期的撤華行動，我們下調(diào)公司2016-2018 年EPS 預(yù)測至0.59/0.67/0.75 元（原預(yù)測：0.67/0.78/0.90），對應(yīng)PE 為36/32/29X。
下調(diào)目標(biāo)價至30 元，維持“買入”評級。
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