>> 興業(yè)證券-杭州銀行（600926）享區(qū)域紅利 打造輕新精合銀行-170207
| 上傳日期： |
2017/2/8 |
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來源： |
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作者： |
吳畏 |
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財務(wù)投資者人壽保險、太平洋人壽共持有11.20%。
杭州銀行是繼寧波銀行之后浙江省上市的第二家城市商業(yè)銀行。從資產(chǎn)規(guī)模看，杭州銀行是第六大上市城商行，其規(guī)模僅大于貴陽銀行，小于北京銀行、上海銀行等5家上市城商行。根據(jù)英國《銀行家》雜志，以一級資本計算，杭州銀行在全球1000 家銀行中居第219位。
從盈利能力看，公司的資產(chǎn)收益率與資本收益率均低于上市城商行平均水平,這表明公司在運營改善上仍存空間。這主要歸因于一方面公司手續(xù)費凈收入占比較低，公司手續(xù)費凈收入占比為0.25%，在上市城商行中排名墊底；另一方面，公司的業(yè)務(wù)管理費用處于較高水平，杭州銀行表現(xiàn)僅好于寧波銀行和貴陽銀行。
在資產(chǎn)質(zhì)量方面，杭州銀行2015年不良率為1.36%，在可比銀行處于較高水平，僅低于貴陽銀行和江蘇銀行。從信用成本角度看，杭州銀行2015年信用成本為1.51%，僅高于北京銀行和江蘇銀行。公司逾期和關(guān)注仍處于上行階段，撥備覆蓋率承壓，資產(chǎn)質(zhì)量有待觀察。
我們預(yù)計公司2016/2017年歸屬母公司凈利潤分別為42.42億和47.86億，考慮本次IPO后的EPS（不考慮分紅）分別為1.62元和1.82元，對應(yīng)2016年底BVPS15.02元。
風(fēng)險提示：資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化
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