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劃轉(zhuǎn)后，中國(guó)遠(yuǎn)洋海運(yùn)集團(tuán)間接持有公司總股本的 50.94%。此次重組旨在集中力量，發(fā)展特種船業(yè)務(wù)，從而確定打造全球綜合競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的特種船公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。
    航運(yùn)市場(chǎng)期待回暖，調(diào)結(jié)構(gòu)抓成本等待機(jī)遇：近年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然緩慢，航運(yùn)市場(chǎng)也進(jìn)一步承壓，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)兩年下滑。與此同時(shí)，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展有所差異。為實(shí)現(xiàn)持續(xù)盈利和健康發(fā)展，公司積極促進(jìn)航運(yùn)主業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使高附加值貨物比重得到進(jìn)一步增加。另外，公司狠抓成本控制，毛利率不斷改善，保證公司在行業(yè)低迷期依然平穩(wěn)盈利。
    散運(yùn)供需改善，運(yùn)價(jià)反彈利好公司業(yè)績(jī)：公司干散貨占比行業(yè)內(nèi)較高，與BDI 走勢(shì)較為相關(guān)，將極大地影響到公司業(yè)績(jī)。現(xiàn)階段，船東對(duì)于運(yùn)力的投放越發(fā)謹(jǐn)慎，新增造船熱情也逐漸降溫，預(yù)計(jì)市場(chǎng)供給增速回落。隨著全球需求平穩(wěn)緩慢增長(zhǎng)，供需邊際改善，BDI 自 2016 年下半年開始反彈，一路突破 1,000 點(diǎn)，最高達(dá)到 1,257 點(diǎn)。在傳統(tǒng)淡季回調(diào)之后，中國(guó)將迎來(lái)基建需求旺季，預(yù)計(jì) BDI 將繼續(xù)在波動(dòng)中上升，為公司的業(yè)績(jī)提供利好。
    “一帶一路”為公司發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇：“一帶一路”對(duì)沿線國(guó)家直接投資和對(duì)外承包工程引領(lǐng)作用突出，并得到越來(lái)越多的國(guó)家認(rèn)同和響應(yīng)。2017 年“一帶一路”的戰(zhàn)略將更進(jìn)一步，投資及工程項(xiàng)目預(yù)計(jì)帶動(dòng)中國(guó)相關(guān)裝備和技術(shù)的出口，對(duì)項(xiàng)目設(shè)備貨運(yùn)需求而言是長(zhǎng)期的利好因素。中遠(yuǎn)海特由于主營(yíng)機(jī)械設(shè)備等特種貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)，是“一帶一路”利好航運(yùn)中最相關(guān)標(biāo)的，將直接受益于該戰(zhàn)略的推進(jìn)，公司將迎來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展新機(jī)遇。
    投資建議
    中遠(yuǎn)海特經(jīng)過(guò)重組，專注打造特種船貨運(yùn)公司。伴隨散運(yùn)市場(chǎng)供需邊際改善，BDI 反彈，以及“一帶一路”加速推進(jìn)，業(yè)績(jī)預(yù)期向好。公司是航運(yùn)業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，盈利能力業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，目前 PB 估值 1.6 倍左右，具有優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年 EPS 分別為 0.02 元、0.05 元、0.08 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為367 倍、129 倍、86 倍。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)
    宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，散運(yùn)市場(chǎng)復(fù)蘇不及預(yù)期，“一帶一路”推進(jìn)不及預(yù)期。