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    差異化發(fā)展增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì) 面對(duì)行業(yè)壁壘低、同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，順豐積極尋求差異化發(fā)展。目前順豐在其商務(wù)快件運(yùn)輸優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，通過(guò)“倉(cāng)干配”、數(shù)據(jù)化服務(wù)、跨境電商、冷庫(kù)投入、智能快遞柜和航空基地的建設(shè)，積極布局中高端電商快遞業(yè)務(wù)、國(guó)際快遞業(yè)務(wù)、冷鏈運(yùn)輸業(yè)務(wù)和航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)。
    行業(yè)集中度提升為公司帶來(lái)兼并機(jī)遇 目前我國(guó)快遞市場(chǎng)集中度持續(xù)下降，規(guī)模經(jīng)濟(jì)致使并購(gòu)整合預(yù)期強(qiáng)烈。根據(jù)國(guó)家郵政局“十三五”計(jì)劃，期間要打造出具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的航母級(jí)快遞企業(yè)和具有相當(dāng)規(guī)模的快遞航空機(jī)隊(duì)?？爝f行業(yè)具有顯著的規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征，適度的集中性能夠帶來(lái)更好的管理協(xié)同效應(yīng)，為順豐未來(lái)的兼并整合提供了機(jī)遇。
    盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：給予“買入”評(píng)級(jí) 順豐作為快遞業(yè)龍頭企業(yè)，擁有完善的網(wǎng)絡(luò)布局和優(yōu)質(zhì)的品牌優(yōu)勢(shì)，依托行業(yè)高景氣度和政策紅利的逐步兌現(xiàn)，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。出于審慎性原則，暫不考慮配套融資帶來(lái)的股本攤薄因素影響，我們預(yù)估公司2016 年-2018 年EPS 為1.01/0.86/1.07 元，對(duì)應(yīng)PE 為40/47/38 倍，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）快遞業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；2）公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期；3）行業(yè)整合不及預(yù)期；4）非公開(kāi)發(fā)行終止風(fēng)險(xiǎn)；