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歸母凈利潤8012.96 萬元，同比增24.96%。每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元（含稅）。凈利潤增速大于收入主要源于基數(shù)原因。2015 年公司子公司嘉塘電子收入2143.40 萬元，凈利潤-538.76 萬元。2016 年公司已將嘉塘電子剝離，2 月起不再并表。剔除嘉塘影響，2016 年公司各項業(yè)務收入增速均在10-20%。
    2017 年一季度維持較快增長。公司同時公告，2017 年一季度凈利潤1702.65 萬元-2012.22 萬元，同比增10%-30%，公司持續(xù)加大市場開拓力度及渠道建設，使收入、凈利潤保持較快增長。
    電力監(jiān)控產(chǎn)品及系統(tǒng)。2016 年，公司該業(yè)務收入1.55 億元，同比增17.10%；毛利率58.26%，同比降2.93 個百分點。銷量60.49 萬套，同比增34.35%。出貨量與收入增速的差異主要源于產(chǎn)品結構的變化。公司電力監(jiān)控產(chǎn)品及系統(tǒng)，有效提高配電運維人員的工作效率，降低運維人工成本，是推動公司用戶端能效管理業(yè)務增長的重要環(huán)節(jié)。
    電能管理產(chǎn)品及系統(tǒng)。2016 年，公司該業(yè)務收入9578.87 萬元，同比增11.33%；毛利率59.84%，同比略降0.28 個百分點。銷量21.36 萬套，同比增25.11%。
    出貨量、收入增速的差異在于APF 濾波器等產(chǎn)品單價比之前產(chǎn)品較低。
    電氣安全產(chǎn)品及系統(tǒng)。2016 年，公司該業(yè)務收入3399.69 萬元，同比增12.54%；毛利率65.96%，同比降1.83 個百分點。銷量9.56 萬套，同比增84.71%。出貨量的高增長主要源于老房改造、新房驗收對于消防火災設備的強制安裝要求。
    電量傳感器。2016 年，公司該業(yè)務收入3717.75 萬元，同比增19.43%；毛利率54.47%，同比降3.97 個百分點。銷量78.10 萬套，同比增51.17%。
    用戶端能效管理系統(tǒng)快速拓展。2016 年，公司積極推進能效管理系統(tǒng)的市場拓展，由設備商轉型系統(tǒng)解決方案提供商。公司將大平臺能耗數(shù)據(jù)應用作為重點轉型方向，通過銷售零配件和數(shù)據(jù)運維管理來拓展新業(yè)務。公司傳統(tǒng)的智能電力儀表業(yè)務客戶即為工礦、石化、建筑樓宇等大型建筑，為上述業(yè)務的拓展奠定了客戶基礎。我們預計2016 年末累計客戶數(shù)量超3000 家。
    外延助力業(yè)務發(fā)展。公司將外延作為業(yè)務發(fā)展的重要一環(huán)，擬通過并購等方式，向相關采集、軟件等領域的標的進行橫向擴張，進一步提升公司市場渠道、技術能力。
    盈利預測與投資建議。我們預計公司2017-2018 年歸屬母公司凈利潤1.05 億元、1.35 億元，同比增長30.88%、28.73%，對應每股收益0.74 元、0.95 元。給予2017 年40-45X，合理價格區(qū)間29.6-33.3 元。維持“買入”投資評級。
    主要不確定因素。市場競爭風險。