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產(chǎn)品主要面向鐵路、水利和出口市場。
    公司預(yù)應(yīng)力鋼材業(yè)務(wù)受益景氣回升。2017 年以來，受益于國家基礎(chǔ)建設(shè)投資和“一帶一路”投資的帶動(dòng)，預(yù)應(yīng)力鋼材行業(yè)已經(jīng)走出了低谷。據(jù)了解，預(yù)應(yīng)力鋼材市場需求旺盛，自從2016 年4 季度提價(jià)之后，今年1季度再次提價(jià)。公司作為行業(yè)龍頭，將受益于行業(yè)景氣回升。
    公司軌道板業(yè)務(wù)發(fā)展良好。1）公司高鐵軌道板生產(chǎn)技術(shù)處于領(lǐng)先水平公司現(xiàn)有京沈高鐵的軌道板業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)良好，并將延續(xù)到17 年進(jìn)行結(jié)算。2）公司與上海鐵路局等成立合資軌道板公司，實(shí)現(xiàn)了資源有效互補(bǔ)，合作共贏，未來有望輸出到城際鐵路建設(shè)中。3）地鐵無砟軌道板市場空間巨大，國內(nèi)市場已經(jīng)啟動(dòng)，公司技術(shù)研發(fā)處于領(lǐng)先水平，未來有望爆發(fā)。
    公司與邯鋼合作進(jìn)軍鐵路鋼軌市場。鐵路鋼軌屬于消耗品，市場空間大，毛利率較高，市場主要由包鋼、鞍鋼、攀鋼和武鋼供應(yīng)。公司與邯鋼合作既能夠發(fā)揮公司技術(shù)研發(fā)和鐵路行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，又能夠發(fā)揮邯鋼先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和經(jīng)驗(yàn)。因此，我們看好公司與邯鋼合作切入鐵路鋼軌市場。
    公司盈利預(yù)測及投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為12.0 億元、15.3 億元和18.4 億元，對應(yīng)每股收益分別為0.32 元、0.47 元和0.59 元。公司股價(jià)對應(yīng)16-18 年P(guān)E 分別為46 倍、31 倍和25 倍。首次覆蓋，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。參考同行業(yè)同類公司2016 年估值，給予公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，原材料價(jià)格波動(dòng)，鐵路和水利建設(shè)相關(guān)政策變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。