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2）在不考慮少數(shù)股東損益的情況下，Q4 凈利率21.42%，環(huán)比下滑明顯，往年Q4 均有此規(guī)律，我們推斷可能與年末成本費(fèi)用確認(rèn)有關(guān)。
    全年凈利率27.54%，基本保持相對(duì)穩(wěn)定。3）受益于重卡工程機(jī)械等產(chǎn)銷快速回升，公司全鋼模具訂單快速增長(zhǎng)，同時(shí)，半鋼模具產(chǎn)能有提升。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，目前公司模具訂單已排產(chǎn)到4 月，生產(chǎn)負(fù)荷高。因此，我們認(rèn)為，公司短期業(yè)績(jī)有支撐。
    輪胎模具行業(yè)有望復(fù)蘇，公司將充分受益
    1）我國(guó)輪胎模具機(jī)會(huì)在于：①?gòu)漠a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移角度，我們認(rèn)為，隨著我國(guó)模具加工技術(shù)水平的不斷提升和國(guó)際輪胎公司模具采購(gòu)國(guó)際化程度的提高，預(yù)計(jì)各大國(guó)際輪胎企業(yè)在我國(guó)采購(gòu)輪胎模具的比重將不斷增加。②從汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)看，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新車投放、舊車改型步伐不斷加快，周期越來(lái)越短，使得汽車配套輪胎規(guī)格型號(hào)也不斷增加，花紋更新日趨頻繁。汽車輪胎型號(hào)和花紋被動(dòng)或主動(dòng)的更新，使得輪胎模具往往在使用壽命到來(lái)之前就被更換，拉動(dòng)了對(duì)輪胎模具的需求。我們認(rèn)為，新車產(chǎn)銷穩(wěn)定增長(zhǎng)+越來(lái)越龐大的汽車保有量將成為我國(guó)輪胎模具產(chǎn)業(yè)保持較快增長(zhǎng)的有力支撐。2）從模具行業(yè)周期看，輪胎模具公司營(yíng)收走勢(shì)基本滯后汽車產(chǎn)銷及輪胎制造業(yè)利潤(rùn)總額一年。我們推斷，國(guó)內(nèi)外胎企盈利情況與產(chǎn)能周期+模具訂單完成周期共同作用導(dǎo)致反應(yīng)滯后。因此，從去年汽車行業(yè)較高景氣度、輪胎企業(yè)盈利改善以及近兩年輪胎企業(yè)產(chǎn)能釋放較為集中（國(guó)內(nèi)胎企海外建廠擴(kuò)產(chǎn)）來(lái)推斷，今年輪胎模具行業(yè)有望復(fù)蘇，公司作為行業(yè)龍頭有望充分受益。考慮到公司產(chǎn)能準(zhǔn)備較為充足（在建工程大幅增長(zhǎng)顯示公司在擴(kuò)產(chǎn)），我們預(yù)計(jì)，公司輪胎模具主業(yè)有望實(shí)現(xiàn)較為快速的增長(zhǎng)，其中，今年上半年公司全鋼胎模具有望受益于本輪重卡工程機(jī)械復(fù)蘇而快速增長(zhǎng)。3）公司積極發(fā)展燃?xì)廨啓C(jī)零部件加工以及鑄造業(yè)務(wù)，近兩年保持快速增長(zhǎng)。
    根據(jù)產(chǎn)能規(guī)劃與客戶情況，我們預(yù)計(jì)這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)仍有望保持快速增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)
    綜上我們略調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-18 年公司EPS 分別為0.90/1.14/1.38 元/股，對(duì)應(yīng)2017 年動(dòng)態(tài)PE 為22 倍?？紤]到公司全球輪胎模具龍頭地位，盈利能力強(qiáng)，維持“增持”評(píng)級(jí)。