>> 中泰證券-泰勝風能（300129）業(yè)績符合預(yù)期，軍工轉(zhuǎn)型值得關(guān)注-170227
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
邵晶鑫 |
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在國內(nèi)風電市場增速趨穩(wěn)的背景下，公司經(jīng)營管理能力保證了主營業(yè)務(wù)的平穩(wěn)向好。
收購藍島海工，海上風電裝備成新增長點：公司全資收購南通藍島海洋工程有限公司，布局海上風電裝備業(yè)務(wù)。國內(nèi)風電裝機總量趨穩(wěn)，但增量結(jié)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)整，按照風電發(fā)展十三五規(guī)劃，2017-2020 年海上風電CAGR 達32.5%，遠超陸上風電的7.2%，加之海上風電對塔架及基礎(chǔ)段的需求遠超陸上風電，未來海上風電的快速發(fā)展將成為公司業(yè)務(wù)的主要增長點。
積極開拓海外市場，業(yè)績有望近期兌現(xiàn)：2016 年海外風電新增裝機超過30GW，在國內(nèi)風電市場趨穩(wěn)的背景下，海外風電市場成為國內(nèi)風電企業(yè)競相追逐的標的。2015 年公司海外營收占比僅為12%，遠低于主要競爭對手，公司近年在加強對原有重點海外客戶資源維護的同時，大力開發(fā)歐洲、日本等地的新客戶，預(yù)計海外業(yè)務(wù)占比將逐步提升。
參與豐年基金，布局軍工轉(zhuǎn)型：公司看好軍民融合帶來的巨大市場空間，同時本著穩(wěn)健的發(fā)展理念，公司并未直接投資軍工企業(yè)，而是以自有資金2000 萬元，作為有限合伙人參與了豐年資本旗下的軍工基金，利用其專業(yè)平臺聚焦軍工產(chǎn)業(yè)、獲取資源、積極推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。豐年資本也購入公司部分股權(quán)并自愿鎖定36 個月，與公司在互信互利的基礎(chǔ)上展開長期、深入的合作。
投資建議：預(yù)計 2016-2018 年分別實現(xiàn)凈利潤2.16、2.68 和2.96 億元，同比分別增長28%、24%、11%，當前股價對應(yīng)三年的PE 分別為30、24、22 倍，給予目標價12 元（以2 月27 日收盤價計，對應(yīng)2017 年33 倍PE），“買入”評級。
風險提示事件：國內(nèi)風電裝機市場不及預(yù)期，海上風電業(yè)績未達預(yù)期
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