>> 興業(yè)證券-永和智控（002795）2016年業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：主業(yè)經(jīng)營(yíng)平穩(wěn)，關(guān)注后續(xù)并購(gòu)進(jìn)展-170301
| 上傳日期： |
2017/3/2 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李華豐 |
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公司全年?duì)I收下降4.6%，主要是因?yàn)楣静扇×随i定毛利率的定價(jià)策略，由于銅價(jià)持續(xù)處于低位，產(chǎn)品單價(jià)低于上年同期，預(yù)計(jì)公司16 年銷量整體仍保持平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。隨著去年11 月開(kāi)始銅價(jià)持續(xù)性的上漲，公司后續(xù)營(yíng)收增速有望明顯改善。
Q4 單季業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。公司Q4 單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.13 億元，同比下降16.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1718 萬(wàn)元，同比下降17.0%，低于我們的預(yù)期。
由于公司客戶以海外B 端大型的建筑承包商或者貿(mào)易公司為主，客戶集中度較高，考慮到海外閥門和管件市場(chǎng)需求較為穩(wěn)定，我們認(rèn)為四季度收入下滑主要由于下游客戶經(jīng)營(yíng)季節(jié)性波動(dòng)所致。
傳媒公司并購(gòu)有序推進(jìn)，未來(lái)將形成雙主業(yè)格局。公司自去年12 月籌劃并購(gòu)?fù)Ｅ埔詠?lái)，相關(guān)事項(xiàng)取得了一系列進(jìn)展，公司已于2 月與標(biāo)的紅紡文化控股股東鄭波簽署了《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)框架協(xié)議》，標(biāo)的涉及業(yè)務(wù)為IP 生態(tài)一體化運(yùn)營(yíng)。如果并購(gòu)順利完成，公司將形成“水暖設(shè)備+傳媒”的雙主業(yè)格局，貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
投資建議：
公司是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的民用水暖設(shè)備供應(yīng)商，目前90%產(chǎn)品出口，海外客戶資源豐富，且形成了良好的市場(chǎng)口碑和信譽(yù)度。國(guó)內(nèi)閥門每年產(chǎn)值600-700億，市場(chǎng)具有較好的發(fā)展前景，未來(lái)公司將加大內(nèi)銷市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)力度，品類上也具有向民用樓宇系統(tǒng)方向延伸的空間。
管理層銳意進(jìn)取，積極拓展第二主業(yè)，目前傳媒公司并購(gòu)有序推進(jìn)，若成功落地未來(lái)成長(zhǎng)性將進(jìn)一步提升。
暫不考慮外延并購(gòu)，我們預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.67、0.80、0.95 元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外進(jìn)口政策發(fā)生變化、并購(gòu)?fù)七M(jìn)不及預(yù)期
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