>> 海通證券-高新興(300098)1季度披露項目訂單已逾10億,夯實全年業(yè)績高增長-170305
| 上傳日期： |
2017/3/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱勁松 |
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公司2016 年業(yè)績超預(yù)期，通信安全業(yè)務(wù)繼續(xù)保持了較高增長，已簽合同內(nèi)的平安城市、智慧城市PPP 項目陸續(xù)進(jìn)入結(jié)算期。2017 年1 月份公司收到平安喀什（總金額2.72 億元，建設(shè)投資1.33 億元）和清遠(yuǎn)視頻監(jiān)控工程（中標(biāo)金額3.13 億元，與佳都科技合作）的中標(biāo)/成交通知書，加上此次中標(biāo)及去年12 月底預(yù)成交今年將簽訂的張掖智慧城市PPP 項目（中標(biāo)金額5.4 億元），截至目前2017 年將簽訂的PPP 項目總金額已逾10 億元。公司繼續(xù)全面推進(jìn)以公安信息化為立足點(diǎn)、以大數(shù)據(jù)應(yīng)用、云計算為基礎(chǔ)的智慧城市業(yè)務(wù)，智慧城市業(yè)務(wù)有望在后續(xù)發(fā)展中繼續(xù)放量增長，預(yù)計2017 年業(yè)績將持續(xù)高速增長。
公共安全和物聯(lián)網(wǎng)事業(yè)群共同發(fā)展，收購中興物聯(lián)加碼物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。目前公司基于之前業(yè)務(wù)和外延拓展，形成公安事業(yè)群和物聯(lián)網(wǎng)兩大事業(yè)群。隨著高新興收購中興物聯(lián)交易完成之后，這兩大事業(yè)群將進(jìn)一步形成協(xié)同。中興物聯(lián)在物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊、車聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星通信等細(xì)分市場上具有深厚的業(yè)務(wù)積累與先發(fā)優(yōu)勢，有助于公司在已有物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢基礎(chǔ)上形成完整的“感知、應(yīng)用、連接、平臺”物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，壯大公司數(shù)據(jù)積累與大數(shù)據(jù)運(yùn)營實力，中興物聯(lián)承諾2017~2019年實現(xiàn)的凈利潤總額不低于2.1 億元。
物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域龍頭地位進(jìn)一步鞏固，未來爆發(fā)可期。2017 年是物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)元年，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娓壳?。公司“硬?軟件+云”的模式能帶來穩(wěn)定的業(yè)績，在國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)處于第一，有望在物聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)期抓住契機(jī)。與中興通訊簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，約定在物聯(lián)網(wǎng)、視頻業(yè)務(wù)和行業(yè)應(yīng)用上展開方案、產(chǎn)品、技術(shù)合作，優(yōu)先采購對方產(chǎn)品和服務(wù)，推進(jìn)智慧城市子模塊合作，共享客戶資源。在物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市領(lǐng)域中興強(qiáng)在基礎(chǔ)性技術(shù)和平臺，而高新興強(qiáng)在應(yīng)用，與中興合作將有助于公司在上游降低供應(yīng)商風(fēng)險，在下游拓寬物聯(lián)網(wǎng)市場渠道。
維持“買入”評級。中興物聯(lián)收購尚待監(jiān)管機(jī)構(gòu)批復(fù)、暫維持17-18 年盈利預(yù)測，預(yù)計2017~18 年歸~凈利潤為4.17 億、5.53 億，EPS 為0.39 元、0.51 元。參考可比公司估值、及收購標(biāo)的稀缺，給予2017 年動態(tài)PE 50 倍，6 個月目標(biāo)價格19.50 元。納入中興物聯(lián)的承諾業(yè)績，我們預(yù)計高新興2017-2018 年凈利潤為4.67 億、6.23 億。
主要風(fēng)險因素。中小創(chuàng)的系統(tǒng)性估值波動。
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