>> 西南證券-移為通信（300590）領先的M2M終端設備商，物聯(lián)網(wǎng)行情助推業(yè)績后續(xù)增長-170305
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉言 |
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移為通信一直致力于物聯(lián)網(wǎng)領域，主要產(chǎn)品分為三大類：車載追蹤通訊產(chǎn)品、物品追蹤通訊產(chǎn)品、個人追蹤通訊產(chǎn)品，其中車載追蹤通訊產(chǎn)品占營業(yè)收入70%以上。公司深耕海外市場，90%營業(yè)收入源于歐洲、北美、南美市場。海外市場具有市場容量大、競爭充分，無明顯貿(mào)易壁壘等優(yōu)點，公司充分利用海外市場優(yōu)點，依靠技術、客戶資源等優(yōu)勢，業(yè)績一直保持穩(wěn)定高增長，2013- 2015 年三年營業(yè)收入復合增長率為40.6%、凈利潤復合增長率為50.7%。
M2M 行業(yè)前景廣闊，公司價值隨行業(yè)發(fā)展釋放。公司主要業(yè)務所在的汽車和交通行業(yè)是M2M 設備第一大應用行業(yè)。預計2020 年汽車和交通連接數(shù)量將增長至8.45 億；汽車與交通設備連接相關收入將增長至370.67 億美元。當前市場容量不斷擴張，行業(yè)處于快速發(fā)展階段。隨著下游服務商對產(chǎn)品質量要求的提高，公司自身的技術、客戶優(yōu)勢將進一步凸顯，我們認為公司價值可隨著M2M 的發(fā)展逐步釋放，業(yè)績繼續(xù)保持較高增長。
搶占車載產(chǎn)品4G 先機，未來公司業(yè)績可期。目前公司CDMA 等產(chǎn)品已經(jīng)開始銷售，相關4G 通信制式的產(chǎn)品已經(jīng)在研發(fā)中。募投資金3 個億將用于開發(fā)基于3G的無線通信終端產(chǎn)品，儲備和開發(fā)基于4G 的無線終端技術和產(chǎn)品，逐步完成對公司目前2G 產(chǎn)品的更新?lián)Q代。完成產(chǎn)品向4G 的升級將顯著改善在現(xiàn)有通信制式下公司產(chǎn)品時延長，速率低，覆蓋范圍小的缺陷。預計基于4G 的車載追蹤產(chǎn)品在2018 迎來商用,如果公司募投項目進展順利，2018 年有望迎來大規(guī)模商用的市場機遇。
盈利預測：我們預計公司2016-2018 年的營業(yè)收入分別為2.70 億元、2.97 億元、3.27 億元，歸屬母公司凈利潤分別為0.95 億元、1.01 億元和1.13 億元。估算2016 年、2017 年和2018 年每股收益1.59 元、1.68 元和1.88 元。首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展或不達預期，募投項目進展或不達預期。
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