>> 東吳證券-林洋能源（601222）中標南網(wǎng)電表招標大單，入圍首批能源互聯(lián)網(wǎng)示范項目-170307
| 上傳日期： |
2017/3/8 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅 |
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此次中標金額2.02 億元，較2016 年大幅增長；此外，公司2016 年開始通過自有渠道開拓積極與國際伙伴蘭吉爾的全面合作，海外業(yè)務保持良好勢頭，在立陶宛、西班牙、巴西、東南亞等地的訂單相繼落地，實現(xiàn)快速增長。公司承建的四表合一試點項目也相繼在全國十余個城市陸續(xù)推開。公司傳統(tǒng)主營電表業(yè)務方面，由于國網(wǎng)的智能電表覆蓋了相對較高，已超過85%，從09-10 年開始的改造接近完成。按照電表平均8 年的更換周期來看，近兩年處于國網(wǎng)電表招標的下滑期，公司作為電表龍頭將受影響。我們認為17 年南網(wǎng)和海外業(yè)務的增長以及四表合一等新業(yè)務的拓展，將能有效平抑國網(wǎng)招標下降的影響，預計電表業(yè)務整體業(yè)務將保持平穩(wěn)。
入圍首批能源互聯(lián)網(wǎng)示范項目，智慧分布式儲能業(yè)務快速布局：國家能源局2016 年7 月26 日，印發(fā)《關(guān)于組織實施“互聯(lián)網(wǎng)+”智慧能源(能源互聯(lián)網(wǎng))示范項目的通知》，提出將開展綜合和典型創(chuàng)新模式的兩類能源互聯(lián)網(wǎng)試點示范。此次公告的示范項目共計56 個，涵蓋基于電動汽車、靈活性資源、智慧用能、綠色能源靈活交易和行業(yè)融合等情景的能源互聯(lián)網(wǎng)試點。此次公司試點項目的成功入選，將有利于增強公司在能源互聯(lián)網(wǎng)領域的技術(shù)核心競爭力。近日，公司攜手億緯鋰能，簽署“智慧分布式儲能”框架合作協(xié)議，雙方將在儲能鋰電池、變流器、云平臺方面合作，并力爭實現(xiàn)18-20 年1GWh 的儲能項目。而根據(jù)世紀能源網(wǎng)的報道，公司于億緯鋰能的金坑廠區(qū)1MWh 的智能微網(wǎng)儲能系統(tǒng)已于3 月6 日成功并網(wǎng)。結(jié)合公司能效管理、分布式光伏、微網(wǎng)、節(jié)能改造等領域的技術(shù)優(yōu)勢和實踐，公司正在開拓儲能微網(wǎng)和智慧分布式低碳園區(qū)新業(yè)務探索新的商業(yè)模式。
分布式電站規(guī)模持續(xù)擴張，布局600MW 高效N 型電池組件：公司分布式電站規(guī)模持續(xù)擴展，截至2016 年底裝機容量接近1GW，主要集中在中東部分布式，消納良好，且管理效率較高，貸款比例低，盈利性好，后續(xù)規(guī)模將持續(xù)擴張。此外，公司把握未來光伏技術(shù)方面，在建600MW 高效N 型電池組件，具備發(fā)電效率高，雙面發(fā)電的優(yōu)勢，發(fā)電量提升20%-30%，將于17 年年中投產(chǎn)，將提升光伏板塊整體效益。
投資建議：預計公司2016-2018年歸屬母公司凈利潤為5.32、7.49、9.25億元，對應EPS分別為0.305元、0.425元、0.524元，業(yè)績增速分別為7.44%、40.84%、23.48%。給予2017年25倍PE，對應目標價10.6元，維持買入評級。
風險提示：政策不達預期；分布式項目推進不達預期；電表需求不達預期；能源互聯(lián)網(wǎng)布局不達預期；融資不達預期。
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