>> 華泰證券-泰禾光電（603656）機(jī)械行業(yè)新銳系列報(bào)告之二十一-170313
| 上傳日期： |
2017/3/13 |
大小： |
710KB |
| 格式： |
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來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
章誠(chéng)，肖群稀，王宗超 |
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與國(guó)際領(lǐng)先廠商相比，公司在產(chǎn)品性價(jià)比、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面具有較強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)；與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先型企業(yè)相比，公司在研發(fā)效率、公司治理與機(jī)制等方面擁有一定的優(yōu)勢(shì)。
近年收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，毛利率保持較高水平
公司銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的原因主要為：1）在法律法規(guī)及產(chǎn)業(yè)政策支持、食品安全要求提高、行業(yè)技術(shù)進(jìn)步等因素的作用下，智能檢測(cè)分選裝備的應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)大，普及率不斷提高；2）公司依靠較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力，建立了較好的市場(chǎng)口碑，市場(chǎng)占有率不斷提高。毛利率水平較高的原因包括：1）公司產(chǎn)品技術(shù)含量和行業(yè)進(jìn)入壁壘較高；2）公司不斷對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)升級(jí)與性能提升，使產(chǎn)品附加值一直處于較高水平；3）公司高性價(jià)比的產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上已經(jīng)形成一定的品牌影響力；4）公司不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝、強(qiáng)化生產(chǎn)管理；5）對(duì)原材料采購(gòu)價(jià)格進(jìn)行控制。
募投項(xiàng)目重點(diǎn)：擴(kuò)大智能檢測(cè)分選裝備產(chǎn)能，建設(shè)研發(fā)中心及營(yíng)銷體系公司本次擬向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票1,899 萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的25%，預(yù)計(jì)募集資金41,607.09 萬(wàn)元，資金擬投向：智能檢測(cè)分選裝備擴(kuò)建項(xiàng)目、工業(yè)機(jī)器人及自動(dòng)化成套裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目。參考Wind 一致預(yù)測(cè)，同行業(yè)可比上市公司美亞光電2017年對(duì)應(yīng)PE 為30；2017 年其他專用機(jī)械行業(yè)的上市公司PE 處于21~546倍區(qū)間，中位值為47 倍，平均值為64 倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)情緒變化，導(dǎo)致估值中樞下移。
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