>> 中信建投-廣信股份(603599)股東減持完畢，農(nóng)藥景氣行情持續(xù)，公司募投項(xiàng)目拓展上下游-170310
| 上傳日期： |
2017/3/14 |
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作者： |
羅婷 |
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簡評(píng)
二股東減持完畢，未來六個(gè)月不再減持
12 月5 日公告稱，省創(chuàng)投、興皖創(chuàng)投以及國安創(chuàng)投屬于一致行動(dòng)人，其三家總額占公司總股本的 8.94%，省創(chuàng)投、興皖創(chuàng)投以及國安創(chuàng)投計(jì)劃分別減持公司股數(shù)6,862,900.00 股、6,531,522.00 股、3,000,000.00 股，合計(jì)16,394,422.00 股，公司總股本的4.35%，本次減持將通過大宗交易方式于3 月8 日之前減持完畢。3 月8 日晚的最新公告稱，省創(chuàng)投、國安創(chuàng)投、興皖創(chuàng)投總共減持1100 萬股，其中省創(chuàng)投、國安創(chuàng)投計(jì)劃減持實(shí)施完畢，興皖創(chuàng)投計(jì)劃尚未實(shí)施完畢，三家一致承諾在3 月8 日起未來的六個(gè)月期限內(nèi)不再增減持公司股票。
海外農(nóng)化巨頭補(bǔ)庫存開啟，農(nóng)藥行業(yè)整體復(fù)蘇。
2016 年下半年開始，農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲，農(nóng)藥行業(yè)整體景氣回升：1）自2014 年開始，農(nóng)藥價(jià)格下降，海外各農(nóng)化巨頭開啟去庫存，截止到2016 年年中，大部分產(chǎn)品去庫存化結(jié)束，止跌反彈明顯，之后海外農(nóng)化巨頭普遍迎來補(bǔ)庫存周期；對(duì)應(yīng)的農(nóng)藥出口方面，2016 全年，除草劑、殺蟲劑、殺菌劑累計(jì)出口同比均出現(xiàn)兩位數(shù)的增長幅度，其中除草劑出口累計(jì)同比增速17.37%，殺蟲劑出口累計(jì)同比增速20.25%，殺菌劑出口累計(jì)同比增速28.96%。2017 年1 月份除草劑出口同比增速47.05%，殺蟲劑出口同比增速42.55%，殺菌劑出口同比增速16.90%。2）2015年最嚴(yán)環(huán)保法實(shí)施，2016 年中央環(huán)保督察組先后組織兩批環(huán)保督查，在環(huán)保趨嚴(yán)下，小產(chǎn)能企業(yè)開工驟降，行業(yè)開工率偏低，到2016 年下半年至今企業(yè)庫存普遍處于低位；3）OPEC 減產(chǎn)協(xié)議，以及OPEC 與非OPEC 減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成，原油價(jià)格上漲下，農(nóng)藥基礎(chǔ)原材料和中間體價(jià)格上漲。
原料構(gòu)筑行業(yè)壁壘，光氣一體化產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先
公司為專業(yè)從事光氣為原料的農(nóng)藥及中間體的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的高新技術(shù)企業(yè)。光氣為劇毒氣體，生產(chǎn)資質(zhì)準(zhǔn)入門檻高，當(dāng)前國內(nèi)擁有光氣生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)不超過20 家，而且原則上國家不再批復(fù)新的生產(chǎn)資質(zhì)。公司生產(chǎn)利用光氣已逾 15 年，技術(shù)成熟穩(wěn)定，在行業(yè)內(nèi)形成比較明顯的資源優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
公司以光氣為基礎(chǔ)，建立了涵蓋光氣、中間體和原藥的各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的化學(xué)農(nóng)藥生產(chǎn)體系。其中精細(xì)化工產(chǎn)品異氰酸酯、氨基甲酸甲酯國內(nèi)競爭對(duì)手較少，主要為杜邦定制，2016 上半年毛利率高達(dá)60%。
衍生的三大原藥產(chǎn)品多菌靈（1.8 萬噸）、甲基硫菌靈（6000 噸）、敵草?。?000 噸）產(chǎn)能位居國內(nèi)前列，同時(shí)公司擁有2 萬噸草甘膦產(chǎn)能。在農(nóng)藥景氣行情下，公司主要產(chǎn)品價(jià)格紛紛調(diào)漲：多菌靈當(dāng)前報(bào)價(jià)38000，較2016 年底部反彈12%；敵草隆當(dāng)前報(bào)價(jià)29500 元/噸，較2016 年底部反彈34%；草甘膦當(dāng)前報(bào)價(jià)24000，較2016 年底部反彈42%：1）供給端，農(nóng)藥行業(yè)前期去庫存過程導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降，部分企業(yè)長期虧損，、遭到市場(chǎng)淘汰；另一方面，環(huán)保趨嚴(yán)導(dǎo)致供給收縮，公司多菌靈主要的競爭對(duì)手藍(lán)豐生化寧夏工廠受環(huán)保影響檢修較多；2）需求端，2016 年下半年開啟的補(bǔ)庫存帶來需求增加，公司當(dāng)前多菌靈、甲基硫菌靈、敵草隆等庫存均處于相對(duì)低位，產(chǎn)銷兩旺。
變更募投項(xiàng)目，掌握上游主動(dòng)權(quán)
公司積極調(diào)整未來發(fā)展戰(zhàn)略，2015 年將年產(chǎn)8,000 噸敵草隆項(xiàng)目、10,000 噸甲基硫菌靈項(xiàng)目變更為年產(chǎn) 20萬噸的對(duì)(鄰)硝基氯化苯項(xiàng)目，對(duì)(鄰)硝基氯化苯是公司殺菌劑的主要原材料，預(yù)計(jì)2017 年開始講陸續(xù)投產(chǎn)，對(duì)(鄰)硝基氯化苯投產(chǎn)后，公司將逐漸取消外購，實(shí)現(xiàn)光氣-對(duì)(鄰)硝基氯化苯-鄰苯二胺-多菌靈/甲基硫菌靈的產(chǎn)業(yè)鏈完整性，降低原材料的采購金額，進(jìn)一步在降本增效的道路上前進(jìn)，極大的提高公司主營殺菌劑產(chǎn)品的毛利率，挖掘新的盈利增長點(diǎn)。
定增新項(xiàng)目，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
公司計(jì)劃年非公開發(fā)行A 股股票不超過8,823.39 萬股，用于建設(shè)3000 噸吡唑醚菌酯項(xiàng)目、1200 噸噁唑菌酮項(xiàng)目、1.5 萬噸鄰苯二胺清潔化生技改項(xiàng)目、東至香隅化工園區(qū)北區(qū)24MW 熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目、東至廣信碼頭工程項(xiàng)目、廣信股份研發(fā)中心項(xiàng)目。隨著人們生活水平不斷提高，農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致水果、蔬菜種植面積擴(kuò)大，拉動(dòng)殺菌劑產(chǎn)品需求上升；另一方面隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的發(fā)展，對(duì)農(nóng)藥產(chǎn)品的防效和安全性要求越來越高，發(fā)展高效、低毒、低殘留的農(nóng)藥產(chǎn)品成為當(dāng)務(wù)之急，吡唑醚菌酯作為2015 年6 月專利到期的殺菌劑，市場(chǎng)空間廣闊，公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)后能夠貢獻(xiàn)每年凈利1.5 億
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