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    點(diǎn)評(píng)：
    16 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，17Q1 業(yè)績(jī)亮眼：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.48億元，同比增長(zhǎng)13%；利潤(rùn)總額13.19 億元，同比增長(zhǎng)41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.70 億元，同比增長(zhǎng)111%。公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因包括：（1）2015 年12 月公司完成購(gòu)買子公司上海三七互娛剩余40%股份，報(bào)告期內(nèi)上海三七互娛凈利潤(rùn)全部歸屬于公司；（2）報(bào)告期內(nèi)，公司游戲研發(fā)業(yè)務(wù)、手機(jī)游戲發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較大突破，以《永恒紀(jì)元》為代表的自主研發(fā)產(chǎn)品大幅提升公司在手機(jī)游戲業(yè)務(wù)的盈利能力。
    手游業(yè)務(wù)取得突破：公司在鞏固國(guó)內(nèi)一線手機(jī)游戲發(fā)行商地位的基礎(chǔ)上，在海外手機(jī)游戲發(fā)行業(yè)務(wù)以及手機(jī)游戲研發(fā)業(yè)務(wù)也取得新突破。公司手機(jī)游戲業(yè)務(wù)取得營(yíng)業(yè)收入16.39 億、毛利10.14 億，較2015 年分別增長(zhǎng)219%、978%。發(fā)行手機(jī)游戲超過(guò)700 款，包括《永恒紀(jì)元》、《夢(mèng)幻西游》等長(zhǎng)周期、精品游戲，取得最高月活躍用戶人數(shù)（MAU）超過(guò)800萬(wàn)人，最高月流水超過(guò)3.7 億元。截至本財(cái)務(wù)報(bào)告報(bào)出日，國(guó)內(nèi)手機(jī)游戲發(fā)行業(yè)務(wù)取得最高月流水超過(guò)4.1 億元，并保持持續(xù)增長(zhǎng)。
    頁(yè)游維持領(lǐng)先地位：報(bào)告期內(nèi)，公司網(wǎng)頁(yè)游戲業(yè)務(wù)取得營(yíng)業(yè)收入29.49億、毛利20.72 億，較2015 年有小幅下降。公司在國(guó)內(nèi)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位，根據(jù)易觀智庫(kù)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)發(fā)布的中國(guó)網(wǎng)頁(yè)游戲市場(chǎng)最新季度監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2016 年第三季度，公司作為網(wǎng)頁(yè)游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的市場(chǎng)份額為13.4%，在網(wǎng)頁(yè)游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)中僅位于騰訊之后，維持行業(yè)第二的位置；公司作為網(wǎng)頁(yè)游戲研發(fā)商的市場(chǎng)份額為10.5%，保持行業(yè)領(lǐng)先地位。
    深耕IP，打造泛娛樂(lè)大格局：公司結(jié)合自身在游戲業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)挖掘優(yōu)質(zhì)IP 以打造精品游戲。深度挖掘IP 在影視、游戲、動(dòng)漫、直播、音樂(lè)、VR 等領(lǐng)域的價(jià)值延伸空間。同時(shí)，公司積極尋求通過(guò)投資并購(gòu)等方式，夯實(shí)泛娛樂(lè)戰(zhàn)略體系。
    投資建議：看好公司“頁(yè)轉(zhuǎn)手”戰(zhàn)略的實(shí)施，有望復(fù)制經(jīng)典手游爆款，從而構(gòu)成自身核心競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)17/18/19EPS為0.70、0.75、0.83元，對(duì)應(yīng)PE31倍、29倍、26倍。給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品市場(chǎng)反應(yīng)不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期、現(xiàn)有產(chǎn)品收入下滑。