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公司此前并購(gòu)捷克EKOL 公司，產(chǎn)品、技術(shù)和市場(chǎng)協(xié)同效應(yīng)明顯。
    訂單復(fù)蘇明顯，2017年有望迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn)
    公司2016 年前三季度訂貨量達(dá)到48.40 億元，同比增長(zhǎng)32.10%。傳統(tǒng)重化工行業(yè)升級(jí)改造和能量轉(zhuǎn)換領(lǐng)域中的節(jié)能環(huán)保減排增效市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，同時(shí)，公司在分布式能源領(lǐng)域的設(shè)備、服務(wù)和運(yùn)營(yíng)取得較大突破，三聚環(huán)保等多個(gè)項(xiàng)目落地，將為公司帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增量。由于公司一般訂單交付周期在1 年左右，我們認(rèn)為公司訂單和預(yù)付款具有較強(qiáng)的先導(dǎo)性，預(yù)期2017 年將迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。
    進(jìn)軍分布式能源萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)，看好公司市場(chǎng)開(kāi)拓
    公司依托自身產(chǎn)品和EKOL 公司，具備壓縮機(jī)、汽輪機(jī)等關(guān)鍵設(shè)備以及工程總包和運(yùn)營(yíng)、服務(wù)等能力，可以為分布式能源項(xiàng)目提供系統(tǒng)解決方案。公司2016年中標(biāo)三聚環(huán)保熱電站（3.86 億元）、山西嘉生天然氣分布式能源、五大連池生物質(zhì)發(fā)電等項(xiàng)目。根據(jù)電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃，到2020 年生物質(zhì)發(fā)電目標(biāo)裝機(jī)1500 萬(wàn)千瓦，氣電1.1 億千瓦（熱電冷多聯(lián)供1500 萬(wàn)千瓦）。設(shè)備投資占到分布式發(fā)電項(xiàng)目投資的60%以上，將為公司帶來(lái)新的業(yè)務(wù)增量。
    關(guān)注煤化工行業(yè)復(fù)蘇帶來(lái)的設(shè)備需求
    空分設(shè)備是煤化工項(xiàng)目的關(guān)鍵設(shè)備之一，約占煤化工投資的5%。目前煤化工項(xiàng)目大型化發(fā)展趨勢(shì)明顯，目前新型煤化工項(xiàng)目配套的都是大于6 萬(wàn)m3/h 的大型空分設(shè)備，甚至需要10 萬(wàn)m3/h 以上的特大型空分設(shè)備。10 萬(wàn)以上空分設(shè)備的空壓機(jī)已經(jīng)不能是單一的離心式，應(yīng)為軸流加離心式，且應(yīng)采用汽輪機(jī)拖動(dòng)。公司是國(guó)內(nèi)軸流壓縮機(jī)的絕對(duì)龍頭，目前擁有2 萬(wàn)-12 萬(wàn)m3/h 空分壓縮機(jī)的設(shè)計(jì)制造能力，有望顯著受益于煤化工項(xiàng)目的回暖和落地。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
    不考慮未來(lái)并購(gòu)因素，預(yù)計(jì)公司2016 年到2018 年EPS 分別為0.19 元、0.25 元、0.32 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為38 倍、28 倍、22 倍，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    冶金、化工等下游需求復(fù)蘇放緩，分布式能源及煤化工推進(jìn)不及預(yù)期。