久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

水泥價(jià)格漲幅17 年好于預(yù)期，我們提高2017-19 年EPS 至0.55（+0.08）、0.64（+0.12）、0.73 元，提高目標(biāo)價(jià)至12.8 元（+1.3），對應(yīng)18 年20倍PE，維持“增持”評級。
    出貨創(chuàng)新高。全年水泥和熟料銷量5270 萬噸同增5%，測算出廠均價(jià)226 元/噸同比持平，Q4 均價(jià)256.8 元/噸同比環(huán)比每噸分別上升40、43 元；全年噸毛利59.4 元同增5.4 元，Q4 噸毛利環(huán)比升18.6 元至77.3 元/噸。四季度盈利良好，測算12 月份出貨超540 萬噸創(chuàng)歷史新高，淡季不淡反映需求旺盛。
    成本和費(fèi)用管控能力提高。全年噸成本降低6.85 元（-2.5%），在燃料采購、停窯次數(shù)（下降12%）、能耗等環(huán)節(jié)上提升顯著；噸三費(fèi)43.69元同降1.69 元，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降1 億改善顯著，整體管理能力提高。
    噸凈利顯著提升，受資產(chǎn)清理影響營業(yè)外支出增加。噸凈利8.79 元同增7.4 元，Q4 每噸多賺18 元，在華東華中水泥價(jià)格17Q1 繼續(xù)高開高走的情況下，高盈利情況Q1 有望延續(xù)；另外，由于黃石北方廠被國家征為文物，搬遷補(bǔ)償款1.2 億記為資產(chǎn)清理損失，營業(yè)外支出顯著增加1 億，全年噸營業(yè)外收入減少1 元（一次性影響）。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：錯(cuò)峰停產(chǎn)執(zhí)行效果差、房地產(chǎn)需求大幅下滑；