>> 中泰證券-海格通信（002465）通信設(shè)備：產(chǎn)業(yè)+資本雙輪驅(qū)動，打造軍工通信龍頭-170326
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
大?。?/td>
| 356KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李偉，陳寧玉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
此次交易后，海格通信將完成了對怡創(chuàng)科技、海通天線少數(shù)股權(quán)的收購，對其進一步的有效控制和管理。同時切入國防領(lǐng)域通信設(shè)備、軍/民用飛機用金屬及復合材料零件等行業(yè)，打造海格通信大航空板塊。十三五期間海格通信擬于加大布局民航空管、模擬仿真和航空航天三個細分領(lǐng)域。配套資金中，大股東廣州無線電集團將參與38.5%，通過引進保利科技、中航期貨1 號資管計劃等戰(zhàn)略投資者入股，實現(xiàn)海格通信扮演各方資源整合平臺的角色，從吸引更多的資源在這一平臺上聚集，也將促進與中航工業(yè)（馳達飛機合作緊密）在更廣泛的領(lǐng)域開展更深層次的業(yè)務(wù)合作。目前公司重組方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會有條件通過。
國家安全戰(zhàn)略背景下，中國軍費支出不斷增加，國防信息化的投入比重也將繼續(xù)提升。國防信息化是現(xiàn)代戰(zhàn)爭的發(fā)展方向，主要包括雷達、衛(wèi)星導航、信息安全、軍工通信與軍工電子五大領(lǐng)域。智研咨詢報告顯示，中國防信息化開支約878 億元，預計到2025 年國防裝備費用6284 億元。中國軍工通信系統(tǒng)與發(fā)達國家存在較大差距。相較于發(fā)達國家對軍工通信系統(tǒng)建設(shè)高達國防開支5%的投入，我國軍工通信系統(tǒng)建設(shè)開支僅占國防經(jīng)費2%以下。受益于國防信息化戰(zhàn)略的推進，軍工通信、北斗導航、衛(wèi)星通信細分行業(yè)有較大市場空間。
軍工通信龍頭，產(chǎn)業(yè)與資本雙驅(qū)動發(fā)展。公司戰(zhàn)略目標是以全球的視野將海格建設(shè)成為電子信息領(lǐng)域軍民融合、規(guī)模發(fā)展的高科技創(chuàng)新型企業(yè)。海格通信不斷圍繞軍工信息化主線進行兼并收購，布局模擬仿真（摩詰創(chuàng)新）、航空航天（馳達飛機）、頻譜管理（深圳嶸興）、信息服務(wù)（南方海岸、廣州通導）、通信網(wǎng)絡(luò)（怡創(chuàng)科技、嘉瑞科技）、北斗導航（長沙海格北斗、廣州潤芯、海華交通）以及數(shù)字集群（四川承聯(lián)、科立訊）等領(lǐng)域。海格已經(jīng)形成北斗和衛(wèi)星通信“芯片-模塊-天線-整機-系統(tǒng)及運營服務(wù)”的全方位產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)能力，導航和通信具有協(xié)同作用，可以為軍方提供完整解決方案，綜合實力較強，已成為軍工信息化的龍頭企業(yè)。公司在“十三五”規(guī)劃中提出2020 年努力實現(xiàn)100 億元以上的營業(yè)收入目標，同時設(shè)立了廣東省粵科海格集成電路發(fā)展母基金將進一步加大收并購力度。
投資建議：海格通信是軍工通信的龍頭企業(yè)，有較為優(yōu)越的管理機制，已形成包括無線通信、北斗導航、衛(wèi)星通信、數(shù)字集群、模擬仿真、雷達探測、頻譜管理等業(yè)務(wù)線，將充分受益于我國軍工信息化和軍民融合大發(fā)展。我們預計2017-2018 凈利潤分別為7.62 億元和9.81 億元，暫不考慮配套融資，對應(yīng)攤薄EPS 分別為0.34 元和0.44 元，給予“買入”評級，6 個月目標價15.00 元。
風險提示事件：招標低預期的風險；整合不達預期風險
|
|
