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公司計(jì)劃每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1 元（含稅）。
    ■國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)鞏固，高壓GIS 和直流斷路器實(shí)現(xiàn)突破：2016 年公司開(kāi)關(guān)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.9 億元，占比49.75%，同比增長(zhǎng)14.67%；智能設(shè)備類產(chǎn)品同比增長(zhǎng)11.39%，無(wú)功補(bǔ)償類產(chǎn)品基本持平，線圈類產(chǎn)品較上年同期略有下降。2016 年公司新增合同訂單51.34 億元，與上年同期相比增加1.65%。2016 年公司500kV GIS 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了國(guó)網(wǎng)集采突破；特高壓產(chǎn)品擴(kuò)展到GIS、隔離開(kāi)關(guān)、電抗器、油色譜、互感器等；在柔性輸電領(lǐng)域上成功中標(biāo)南方電網(wǎng)160kV 高壓直流斷路器研制項(xiàng)目；配網(wǎng)產(chǎn)品在國(guó)網(wǎng)和省網(wǎng)20 多個(gè)區(qū)域市場(chǎng)全面突破。公司公告，2017 年公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是，實(shí)現(xiàn)新增合同訂單65 億元，同比增長(zhǎng)26%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50 億元，同比增長(zhǎng)14%。
    ■內(nèi)部深挖潛，降低成本保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司持續(xù)通過(guò)降低原材料采購(gòu)成本、不斷推出新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品附加值。2016 年公司產(chǎn)品整體毛利率為35.27%，提升1.60Pcts；其中開(kāi)關(guān)類產(chǎn)品毛利率33.86%，提升2.46Pcts，線圈類產(chǎn)品毛利率35.00%，提升0.82Pcts；無(wú)功補(bǔ)償類產(chǎn)品毛利率37.71%，提升4.02Pcts。公司計(jì)劃持續(xù)通過(guò)改進(jìn)工藝流程、提高零配件標(biāo)準(zhǔn)化率、存貨管理等方式實(shí)現(xiàn)降本增效。2016 年末公司存貨8.26 億元，較去年同期下降9.93%；其中發(fā)出商品2.25 億元，較去年同期下降20.81%。
    ■海外市場(chǎng)有突破，將成未來(lái)業(yè)績(jī)主要增長(zhǎng)點(diǎn)：公司2016 年在海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.12 億元，，同比增長(zhǎng)了57.47%，實(shí)現(xiàn)海外訂單8.5 億，訂單同比增長(zhǎng)21%，海外市場(chǎng)新產(chǎn)品突破6 個(gè)，通過(guò)英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)的B2 審核認(rèn)證。積極開(kāi)拓海外輸配電工程總包業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)EPC 項(xiàng)目投標(biāo)總額同比增長(zhǎng)560%。報(bào)告期內(nèi)，肯尼亞電網(wǎng)33kV 輸電線路EPC項(xiàng)目已完成線路架線主體工程，預(yù)計(jì)于2017 年6 月左右項(xiàng)目驗(yàn)收交付；肯尼亞OlkariaII 期220kV 與132kV 電站改造與新建項(xiàng)目LOT3 包段的EPC，預(yù)計(jì)于2018 年4 月左右項(xiàng)目驗(yàn)收交付。
    ■投資建議：增持-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.00 元。我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年的收入增速分別為15%、15%、13%，凈利潤(rùn)增速分別為19%、17%、15%， EPS 為0.55/0.64/0.74?？紤]到公司輸配電產(chǎn)品全面，未來(lái)有望持續(xù)受益海外出口和配網(wǎng)建設(shè)提速，首次覆蓋給予增持-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18.00 元，相當(dāng)于2017 年33x動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)項(xiàng)目招標(biāo)進(jìn)度緩慢或招標(biāo)量低于預(yù)期，海外市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇