>> 安信證券-錢江水利(600283)參股創(chuàng)投獲益豐厚,公用水務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定-170330
| 上傳日期： |
2017/3/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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2016 年公司總資產(chǎn)達到55 億元，同比增長4%；歸屬上市公司股東凈資產(chǎn)達到17 億元，同比下降3%；加權(quán)平均ROE 為3.37%，比2015 年增長0.81 個百分點。公司歸母凈利潤增速遠(yuǎn)高于營業(yè)收入增速的主要原因是參股天堂硅谷帶來0.9 億元投資收益。
■參股創(chuàng)投收益頗豐。2016 年天堂硅谷實現(xiàn)凈利潤3.2 億元，同比增長159%，天堂硅谷的股東包括新三板公司硅谷天堂、A 股上市公司錢江水利及浙江東方，上市股東為天堂硅谷提供豐富的融資渠道，2015 年錢江水利參與了天堂硅谷的增資擴股計劃，出資2.85 億元，公司持有天堂硅谷27.9%股份，帶來投資收益0.9 億元，占營業(yè)利潤比例71%。截至2016 年9 月底天堂硅谷旗下在管基金近158 支，投資和資產(chǎn)管理項目超過242 個，在管基金認(rèn)繳金額218 億元人民幣。
■IPO 加速打開創(chuàng)投退出渠道。2016 年創(chuàng)投市場表現(xiàn)依舊活躍， 根據(jù)清科研究中心的數(shù)據(jù)顯示，2016 年國內(nèi)創(chuàng)投市場投資3683 起，同比上升7%，披露金額的3419 起交易中共涉及1313 億元，比2015 年多19 億元，新三板掛牌為創(chuàng)投主要的退出方式，但隨著IPO 的加速，通過IPO 退出的項目數(shù)量上升幅度較大，2016 年IPO 退出的交易共有277 筆，為創(chuàng)投公司第二大退出方式。預(yù)計未來IPO 發(fā)行速度還將繼續(xù)提升，創(chuàng)投公司的退出渠道更加順暢，創(chuàng)投收益將明顯提升。
■水務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定，處置虧損地產(chǎn)。2016 年公司水供給及處理業(yè)務(wù)收入7.6 億元，同比增長3%，水務(wù)業(yè)務(wù)收入增速下滑勢頭有所趨穩(wěn)。全年公司售水量達到3.2 億噸，完成年度計劃的101%，同比增長6.5%；實現(xiàn)污水處理5820 萬噸，完成年度計劃的109%，同比增長7%。公司定增募集資金7.45 億元，其中6.09 億用于投入水務(wù)建設(shè)項目，1.36 億元補充流動資金。募集資金的投入提高了水務(wù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營能力，供水規(guī)模不斷擴大。公司未來在主營業(yè)務(wù)方面將通過與產(chǎn)業(yè)基金合作等方式提高公司資源利用效率。公司計劃2017 年售水總量達到3.2 億噸，污水處理量8748 萬噸，實現(xiàn)水供給及處理行業(yè)收入約9.55 億元。2016 年地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來虧損184 萬元，公司積極處置地產(chǎn)業(yè)務(wù)并取得實質(zhì)進展。公司以10.34 億元處置了水利置業(yè)持有的錦天房產(chǎn)100%股權(quán)、債券及錦天物業(yè)100%股權(quán)，減少了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對公司業(yè)績的拖累。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價14.32 元。我們預(yù)計公司2017 年-2019年的EPS 分別為0.25 元、0.28 元、0.32 元。
■風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，政策風(fēng)險，運營風(fēng)險
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