>> 安信證券-天地科技(600582)Q4單季業(yè)績加速改善，煤機復(fù)蘇趨勢增強-170330
| 上傳日期： |
2017/3/31 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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其中，Q4單季營收59.39 億元（+24.28%），歸母凈利潤5.67 億元（+8.63%），經(jīng)營性凈現(xiàn)金流7.08 億元（+283%）。年度分派預(yù)案：每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.30 元（含稅）。
■煤礦安全生產(chǎn)備受矚目，安全裝備逆勢增長：2016 年煤炭行業(yè)經(jīng)歷去產(chǎn)能，公司礦山設(shè)備銷售受到波及。但分行業(yè)看，安裝裝備行業(yè)營收20.23 億元，同比增長17.77%，毛利同比提升0.07 個百分點。今年以來，湖南、黑龍江、河南等地先后發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)事故，國務(wù)院安委會3 月16 日要求嚴(yán)格落實煤礦安全生產(chǎn)，預(yù)計煤礦安全投入將持續(xù)加大。
■煤機復(fù)蘇趨勢增強，營收質(zhì)量不斷提升：煤炭供給側(cè)改革成效顯著，煤價開始反彈，下游煤企盈利改善，中國神華2016 年歸母凈利潤同比增長40.7%，煤企盈利大幅改善，資金面寬松帶來煤機行業(yè)回款明顯好轉(zhuǎn)，四季末應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率由三季末0.57 大幅提升至1.07。煤企固定資產(chǎn)投資意愿加強，2011~2013 年煤機購置高峰期過后，17 年開始煤機更新需求將集中釋放。同時政策引導(dǎo)落后產(chǎn)能淘汰，行業(yè)集中度提升，出現(xiàn)強者恒強局面。公告顯示，近年來公司強化“技術(shù)+裝備+金融”一體化服務(wù)戰(zhàn)略，利用煤機裝備成套化和融資租賃的優(yōu)勢, 實施差異化發(fā)展戰(zhàn)略，鞏固行業(yè)龍頭地位，預(yù)計公司業(yè)績將持續(xù)改善。
■研發(fā)煤粉鍋爐推進環(huán)保轉(zhuǎn)型，受益于央企混改深化?！睹禾抗I(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》提出推進煤炭清潔生產(chǎn)，公司大力推進環(huán)保轉(zhuǎn)型：子公司煤科院研發(fā)100t/h超低排放煤粉工業(yè)鍋爐系統(tǒng)已在山東濟南成功示范，實現(xiàn)了與電站鍋爐相同標(biāo)準(zhǔn)的污染物超低排放；同時煤科院出資設(shè)立煤科院節(jié)能技術(shù)有限公司，專業(yè)從事煤炭轉(zhuǎn)化和煤炭清潔利用業(yè)務(wù)。公司有望受益于煤炭高效清潔技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化增厚業(yè)績。此外作為控股股東中煤科工旗下唯一上市平臺，公司未來有望受益于央企改革。中國煤炭科工集團系國務(wù)院國資委直接管理的科技型企業(yè)，近年來逐步向本公司注入其旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為本公司的持續(xù)健康發(fā)展提供堅強保證。我們預(yù)計未來國企改革新模式有望在公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中進一步實施。
■投資建議：預(yù)計公司2017-2019 年EPS 為0.35/0.41/0.52 元，煤礦安全生產(chǎn)下游需求不斷增加，傳統(tǒng)煤機業(yè)務(wù)復(fù)蘇態(tài)勢穩(wěn)定，我們看好公司未來業(yè)績持續(xù)好轉(zhuǎn)，維持買入-A 評級，6 個月目標(biāo)價7.00 元，相當(dāng)于2017 年30 倍動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：煤價再次下滑風(fēng)險、下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資放緩、貨幣政策收緊
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