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    點(diǎn)評(píng)：
    1、隨油價(jià)回升，季度業(yè)績環(huán)比大幅改善。2016 年1-4 季度歸母凈利潤分別為-137.86、143.14、11.96、61.76 億元。
    2、勘探與生產(chǎn)：2016 年油氣當(dāng)量產(chǎn)量1466.6 百萬桶，同比下降1.8%，平均實(shí)現(xiàn)油價(jià)為37.99 美元/桶，受益于中亞管道轉(zhuǎn)讓股權(quán)收益實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤31.48 億元，同比下降90.7%。2017 年計(jì)劃油氣當(dāng)量產(chǎn)量1425.2 百萬桶，同比下降2.82%。
    3、煉油與化工：2016 年柴汽比降至1.4，經(jīng)營利潤390 億元，上市以來最好水平。其中煉油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤275.65 億元，比2015 年的46.90 億元增加228.75 億元；化工業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤114.61 億元，比2015 年的1.93 億元增加112.68 億元。2017年計(jì)劃原油加工量為1016.7 百萬桶，同比增長6.65%。
    4、銷售：2016 年銷售板塊實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤110.48 億元，比2015年的經(jīng)營虧損5.00 億元扭虧增利115.48 億元。
    5、天然氣與管道：2016 年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營利潤178.85 億元，進(jìn)口氣凈虧損148.84 億元，比上年同期減虧14.15 億元。
    6、2017 年公司計(jì)劃資本開支1913 億元，較上年實(shí)際完成額增長189 億元，增幅11%。其中勘探與生產(chǎn)板塊增長134 億元，銷售板塊增長28 億元，天然氣與管道板塊增長19 億元。
    7、投資評(píng)級(jí)與估值：預(yù)計(jì)公司2017/18/19 年歸母凈利潤分別為386/647/791 億元，折合EPS 為0.21/0.35/0.43 元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    8、風(fēng)險(xiǎn)提示：國際油價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；相關(guān)化工品價(jià)差縮窄風(fēng)險(xiǎn)；銷售氣價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)，改革不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。