>> 華創(chuàng)證券-新天科技(300259)年報(bào)點(diǎn)評(píng)：智能表業(yè)務(wù)帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅提升，看好物聯(lián)網(wǎng)智能表＆智慧服務(wù)項(xiàng)目為公司帶來持續(xù)發(fā)展動(dòng)力-170331
| 上傳日期： |
2017/4/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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智能水表、燃?xì)獗順I(yè)務(wù)的顯著增長(zhǎng)是公司業(yè)績(jī)提升的主要驅(qū)動(dòng)力，此外萬特電氣并表也提升了公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
公司毛利率水平有明顯改善，整體毛利率為43.43%，同比上升2.23 個(gè)百分點(diǎn)；智能水表及系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率為45.32%，同比上升1.08 個(gè)百分點(diǎn)；智能燃?xì)獗砑跋到y(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率為41.86%，同比上升3.14 個(gè)百分點(diǎn)；熱量表及系統(tǒng)業(yè)務(wù)毛利率為39.36%，同比上升8.10 個(gè)百分點(diǎn)。
2. 公司費(fèi)率基本保持穩(wěn)定，研發(fā)費(fèi)用大幅提升
報(bào)告期內(nèi)公司整體費(fèi)用率為22.5%，同比增長(zhǎng)0.2 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率為11.3%，同比下降0.1 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率為12.8%，同比下降0.4 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.6%，同比上升0.7 個(gè)百分點(diǎn)。
報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)加大研發(fā)資金及人員投入，共投入研發(fā)費(fèi)用入2778萬，同比提升53%，占到公司營(yíng)收比例達(dá)5.51%。
3. 公司持續(xù)推動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)布局，智能水表、燃?xì)獗順I(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮?br> 公司在行業(yè)內(nèi)率先布局物聯(lián)網(wǎng)，基于LoRa 無線傳輸技術(shù)的智能抄表系統(tǒng)已批量投放市場(chǎng)，并通過自主開發(fā)、技術(shù)合作、資產(chǎn)并購(gòu)等手段積極布局NB-IOT，已與華為、中興、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通等多家通信企業(yè)達(dá)成技術(shù)合作，首批拿到了NB-IOT 技術(shù)樣片，在行業(yè)內(nèi)率先推出了基于蜂窩的窄帶物聯(lián)網(wǎng)（NB-IoT）技術(shù)的廣覆蓋、低功耗、成本低、架構(gòu)優(yōu)的先進(jìn)技術(shù)的物聯(lián)網(wǎng)智能表。
目前國(guó)內(nèi)智能水表覆蓋率不足20%，根據(jù)《水表行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃綱要》，十三五”期間智能水表銷售收入占全部水表銷售比例要達(dá)到40%，預(yù)計(jì)到2020 年我國(guó)將新增智能水表超過1.5 億臺(tái)，對(duì)應(yīng)規(guī)模將達(dá)到超過400 億元，公司智能水表及系統(tǒng)市場(chǎng)占有率一直處于行業(yè)內(nèi)龍頭地位，業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將維持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。
公司智能燃?xì)獗硪言谌A潤(rùn)燃?xì)?、港華燃?xì)?、天倫燃?xì)?、華油集團(tuán)、重慶燃?xì)狻⑸蜿柸細(xì)獾却笮腿細(xì)夤緬毂磉\(yùn)行，累計(jì)服務(wù)公司超過200家。公司還與第一大燃?xì)饧瘓F(tuán)華潤(rùn)燃?xì)夂炗喠斯?yīng)商長(zhǎng)期合作協(xié)議，公司物聯(lián)網(wǎng)智能燃?xì)獗?、無線遠(yuǎn)傳擴(kuò)頻智能燃?xì)獗黼p雙入圍華潤(rùn)燃?xì)夤?yīng)商集中聯(lián)合采購(gòu)目錄，公司已與華潤(rùn)燃?xì)馄煜?0 多家成員公司達(dá)成了業(yè)務(wù)合作。此外公司還主導(dǎo)了多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，憑借公司在標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)方面的影響力以及完善的物聯(lián)網(wǎng)解決方案，司智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)已進(jìn)入業(yè)績(jī)爆發(fā)期。
4. 募投業(yè)務(wù)項(xiàng)目合同逐步落地，公司有望開辟新的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)
點(diǎn)報(bào)告期內(nèi)公司募集資金7.6 億元，投入智慧水務(wù)云服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目、智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水云服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目、“互聯(lián)網(wǎng)+機(jī)械表”升級(jí)改造產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)抄表系統(tǒng)研發(fā)項(xiàng)目。其中智慧水務(wù)項(xiàng)目旨在打造可視化智慧水務(wù)管控一體化平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、管網(wǎng)、調(diào)度、計(jì)量、客服供水全業(yè)務(wù)體系的實(shí)時(shí)感知和數(shù)據(jù)城域化匯集管理。目前，該產(chǎn)品處于初步推廣階段，已與高平水司、中州水務(wù)、瀘州水務(wù)、陽泉水司等簽訂了銷售合同。智慧水務(wù)具有千億級(jí)以上的市場(chǎng)空間，隨著公司產(chǎn)品的成功應(yīng)用及公司在水務(wù)公司眾多的客戶資源，公司智慧水務(wù)業(yè)務(wù)有望迎來大發(fā)展。
公司智慧農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)拓展效果顯著，已在河北、河南、內(nèi)蒙、新疆等地達(dá)成了多個(gè)項(xiàng)目的合作，為公司智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水云服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)提供良好的基礎(chǔ)。灌溉用水自動(dòng)化、數(shù)字化管理必將是未來的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)，市場(chǎng)潛力巨大，基于國(guó)家對(duì)水利行業(yè)投資政策的大力支持和節(jié)水領(lǐng)域廣闊的市場(chǎng)前景公司智慧農(nóng)業(yè)節(jié)水業(yè)務(wù)有望成為公司未來業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。
5. 盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)公司17-18 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)1.62 億、2.04 億，對(duì)應(yīng)EPS為0.30、0.38，對(duì)應(yīng)PE 為38X，30X，首次覆蓋給予推薦評(píng)級(jí)。
6. 風(fēng)險(xiǎn)提示
新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。
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