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公司一季度業(yè)績延續(xù)去年快速增長趨勢，主要原因是募集資金到位后，移動(dòng)閱讀平臺升級改造項(xiàng)目持續(xù)投入，帶動(dòng)自有閱讀平臺業(yè)務(wù)同比顯著增長，進(jìn)一步提升整體利潤水平。自有閱讀平臺去年上半年貢獻(xiàn)收入5800 萬，下半年1.6 億，環(huán)比顯著提升，預(yù)計(jì)后續(xù)該趨勢將持續(xù)。
    乘行業(yè)擴(kuò)張之勢，依托推廣經(jīng)驗(yàn)及合理分享機(jī)制，自有閱讀平臺快速起量。受移動(dòng)終端和移動(dòng)支付普及、用戶時(shí)間碎片化、打擊盜版等影響，網(wǎng)絡(luò)文學(xué)近年來蓬勃發(fā)展。除中文在線及新三板掛牌的博易創(chuàng)為、點(diǎn)眾科技外，掌閱科技及閱文集團(tuán)亦在排隊(duì)申請或籌備上市中，借資本力量分享行業(yè)紅利。公司2015下半年推出超閱小說等多個(gè)自有閱讀平臺，以“版權(quán)合法+用戶培養(yǎng)+內(nèi)容增值+平臺增值”為核心，依托運(yùn)營商合作中積累的推廣經(jīng)驗(yàn)、與編輯和作者的合理利益分享機(jī)制，挖掘優(yōu)秀原創(chuàng)作品，通過微信公眾號、微博等導(dǎo)流，2016年用戶付費(fèi)規(guī)模大幅擴(kuò)張，貢獻(xiàn)收入2.2 億元，成為主要增長點(diǎn)。
    未來品牌提升及資本運(yùn)作、自主IP 培育變現(xiàn)有望驅(qū)動(dòng)成長。公司有望借上市機(jī)遇持續(xù)提升自身品牌影響力，并借助資本市場外延，快速搶占市場。外延和融資優(yōu)勢也有利于公司加強(qiáng)版權(quán)合作，加快版權(quán)自生產(chǎn)和孵化自主價(jià)值IP，向泛娛樂方向拓展也存在潛力。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017/2018 年歸母凈利潤分別為0.77/1.04 億元，EPS 分別為1.92/2.61 元。由于次新股估值較行業(yè)平均值普遍存在溢價(jià)，考慮公司處于行業(yè)快速發(fā)展的成長空間和外延潛力，維持目標(biāo)價(jià)134.6 元，增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，對基礎(chǔ)運(yùn)營商依賴風(fēng)險(xiǎn)。