>> 中泰證券-納科諾爾（832522）業(yè)績增長超預期，新產(chǎn)能放量在即，高成長可期-170416
| 上傳日期： |
2017/4/17 |
大?。?/td>
| 351KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
辛彩妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2016 年國內(nèi)新能源汽車生產(chǎn)51.7 萬輛，銷售50.7萬輛，比去年同期分別增長51.7%和53%，行業(yè)處于發(fā)展黃金期。受益于國內(nèi)新能源汽車行業(yè)的迅速發(fā)展，國內(nèi)動力電池需求量猛增，各大電池生產(chǎn)廠商紛紛新建生產(chǎn)線、擴建動力電池生產(chǎn)規(guī)模，從而對電池極片輥壓機的需求也大幅上升，2016 年公司輥壓機訂單量快速增加，完成比亞迪、寧德時代新能源等大額訂單的交付，實現(xiàn)了銷售收入的高增長，歸母凈利潤接近翻倍。
輥壓機行業(yè)龍頭，大客戶資源奠定其行業(yè)地位。公司憑借自身技術(shù)和多年市場開發(fā)，在國內(nèi)電池極片輥壓機市場取得了絕對的先發(fā)優(yōu)勢，積累了四百余家大中小型客戶資源，如韓國三星、比亞迪、天津力神、ATL、中航鋰電、中信國安、多氟多等國內(nèi)外著名的鋰電池生產(chǎn)企業(yè)均是公司的客戶，穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的客戶資源為公司的后續(xù)發(fā)展奠定了市場基礎。
新建產(chǎn)能投產(chǎn)放量在即，布局維修后市場，高成長可期。2016 年公司進行了新產(chǎn)能的擴建，其產(chǎn)值可以達到3 億元，是現(xiàn)有產(chǎn)值的2 倍，目前項目已經(jīng)建設完成投產(chǎn)在即，從而為公司未來的高速成長創(chuàng)造條件。另外，由于輥壓機需要定期進行返廠維修打磨，備輥及維修市場潛力巨大，因此公司也積極布局維修后市場，2016 年備輥的銷售收入達到1438 萬元，同比增長153%，未來將有望繼續(xù)為公司帶來新的業(yè)績增量。
盈利預測及估值：根據(jù)公司2016 年的業(yè)績、市場需求及公司的產(chǎn)能建設情況，我們預計公司2017~2019 年的營業(yè)收入分別為2.67 億元、3.68 億元和4.87億元，增速分別為47.1%、37.6%和32.4%；歸屬母公司凈利潤分別為3169萬元、4613 萬元和5983 萬元，增速分別為43.1%、44.6%和29.7%；考慮增發(fā)攤薄，每股收益分別為0.63 元、0.91 元和1.18 元。公司當前股價7.96 元，對應2017 年估值為12.7 倍，考慮到公司的規(guī)模、所處行業(yè)及未來的成長性，我們認為公司具有一定投資價值，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；核心技術(shù)人員流失及技術(shù)泄密的風險；跨行業(yè)市場開發(fā)失敗風險；應收賬款占比較高的風險；產(chǎn)品線單一風險；存貨占比較高風險。
|
|
