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由于豬圓環(huán)疫苗并非強(qiáng)制性疫苗產(chǎn)品，且豬圓環(huán)病毒疫情的爆發(fā)具有區(qū)域性，所以目前國內(nèi)豬圓
    環(huán)市場遠(yuǎn)未達(dá)到飽和。BOABC 調(diào)研統(tǒng)計(jì)分析的數(shù)據(jù)顯示，2015 年國內(nèi)圓環(huán)疫苗廠商銷售規(guī)模達(dá)到11.2 億元，銷量為2.2 億頭份，市場滲透率約為27%，而有機(jī)構(gòu)預(yù)測豬圓環(huán)疫苗的市場規(guī)模將達(dá)23 億元。由于業(yè)內(nèi)對豬圓環(huán)市場一致看好的預(yù)期，豬圓環(huán)疫苗生產(chǎn)廠家眾多，市場競爭比較激烈，市場格局并不穩(wěn)定。
    2016 年8 月，公司新疫苗品牌“佑本”誕生并推出該品牌第一款動物疫苗產(chǎn)品豬圓環(huán)病毒2 型滅活疫苗（ZJ/C 株），佑圓寶聚焦1000 頭母豬以上規(guī)模豬場，終端售價(jià)為16.8 元/頭份，完整圓環(huán)病毒顆粒濃度≥3μg/ml、純度≥4%，其濃度甚至高于勃林格的產(chǎn)品，但其價(jià)格低于勃林格，憑借技術(shù)優(yōu)勢和高性價(jià)比有望替代勃林格，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
    玉米市場化改革，公司獲政策紅利。隨著我國玉米市場化改革的不斷深入，2016 年國家在東北地區(qū)和內(nèi)蒙古自治區(qū)建立玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼制度，并取消了臨儲制度，玉米價(jià)格經(jīng)歷了一段持續(xù)下跌期。從我國玉米消費(fèi)量的情況來看，深加工行業(yè)占玉米消費(fèi)總量的20%。為支持玉米購銷市場化改革實(shí)施，引導(dǎo)更多省內(nèi)配合飼料企業(yè)入市收購、加工新產(chǎn)玉米，進(jìn)一步擴(kuò)大新產(chǎn)玉米就地加工轉(zhuǎn)化能力，黑龍江，吉林，遼寧和內(nèi)蒙古相繼出臺了玉米深加工企業(yè)補(bǔ)貼政策。而玉米是公司的主要產(chǎn)品飼用金霉素的主要原料，玉米、煤電等產(chǎn)品的成本占其總成本的比例為60%。公司所在地內(nèi)蒙古將對銷售收入在2000萬元以上的玉米深加工企業(yè)收購加工新產(chǎn)玉米給予200元/噸的補(bǔ)助。公司每年約消耗玉米15萬噸，預(yù)計(jì)公司將能獲得約3000萬元的補(bǔ)貼收入。 
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.38、0.48、0.59 元，對應(yīng)PE 分別為29、23 和18 倍?？紤]公司為全球范圍內(nèi)飼用金霉素絕對龍頭，且進(jìn)軍動保板塊動力強(qiáng)勁，給予2017 年35 倍PE，目標(biāo)價(jià)13.3 元，首次覆蓋，給予"買入"評級。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金霉素提價(jià)或不達(dá)預(yù)期；疫苗銷量或不達(dá)預(yù)期；環(huán)保訂單或不達(dá)預(yù)期。