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公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.17 元（含稅），以資本公積金每10 股轉(zhuǎn)增2 股。
    ■公司收入增速居行業(yè)領(lǐng)先水平。2016 年公司完成快遞業(yè)務(wù)量32.14億件，同比增長(zhǎng)50.8%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.50 億元，同比增長(zhǎng)45.4%，高出行業(yè)平均收入增速1.9pct。受益于對(duì)成本管控的加強(qiáng)，其產(chǎn)品毛利率小幅上漲0.1pct 至31.2%，最終實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)11.77 億元，同比增長(zhǎng)120.9%。
    ■成本管控優(yōu)勢(shì)明顯。公司長(zhǎng)期以來(lái)通過(guò)對(duì)成本端結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，轉(zhuǎn)運(yùn)中心由原來(lái)的80 多個(gè)縮減到了55 個(gè)，同時(shí)通過(guò)采用加盟商自跑的方式，公司運(yùn)輸線路減少到了4200 條，在保證總票數(shù)增長(zhǎng)的情況下，單票運(yùn)輸成本和中轉(zhuǎn)成本不斷降低。根據(jù)我們的測(cè)算2016 年其單票運(yùn)營(yíng)成本為1.6 元，相較2013 年下降約45%。在現(xiàn)有快遞單價(jià)開(kāi)始企穩(wěn)的大環(huán)境下，良好的成本管控將為公司帶來(lái)更高的利潤(rùn)。
    ■強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)管控能力，公司服務(wù)質(zhì)量同行業(yè)領(lǐng)先。受益于公司對(duì)整個(gè)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的強(qiáng)化，公司產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)質(zhì)量不斷提高，產(chǎn)品申訴率不斷下降，2017 年3 月僅為2.44%，顯著低于其他“通達(dá)系”快遞企業(yè)。在當(dāng)前快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)由價(jià)格轉(zhuǎn)向服務(wù)的大趨勢(shì)下，良好的服務(wù)質(zhì)量將使得公司搶占行業(yè)先機(jī)，提升市場(chǎng)份額。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為1.56元和1.96元，給予“買入-A”評(píng)級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)52.30元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，電商發(fā)展不及預(yù)期。