>> 安信證券-科大智能(300222)智能自動化行業(yè)龍頭，布局“人工智能+健康”領域-170419
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
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| 286KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉 |
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公司業(yè)務包括工業(yè)自動化、電力自動化、新能源等，前兩項為公司主營業(yè)務。2016 年公司工業(yè)自動化毛利率40.23%（-3.77%），營收9.93 億（134.80%），占比57.28%；電力自動化毛利率35.97%（-7.31%），營收6.73 億（56.69%），占比38.83%。分產(chǎn)品來看，公司主要產(chǎn)品智能制造及機器人應用產(chǎn)品毛利率38.50%，營收8.76 億（107.00%），占比50.50%；配用電及軌交電氣自動化毛利率35.88%，營收5.89 億（60.82%），占比33.96%。
■外延式并購擴張，實現(xiàn)智能化領域產(chǎn)業(yè)鏈布局：公司在2016 年實施外延式并購擴張，并于上半年成功并購冠致工業(yè)自動化和華曉精密100%的股權，鞏固公司在工業(yè)生產(chǎn)智能化和機器人應用領域內(nèi)的市場地位；控股了杭州新余宏機械（收購）和上海三渠智能科技（投資設立），快速搶占衛(wèi)品智能制造市場，豐富產(chǎn)品線，增加盈利點；投資設立并控股安徽科大智能物流系統(tǒng)，助力公司實現(xiàn)在工業(yè)生產(chǎn)智能物流系統(tǒng)領域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)布局和業(yè)務開拓；成功投資參股深圳力子機器人，增強公司在智能物流系統(tǒng)領域內(nèi)的研發(fā)實力。通過外延式擴張，公司實現(xiàn)了在工業(yè)生產(chǎn)智能化領域的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，為客戶提供一體化的綜合智能解決方案，增強了公司核心競爭力。
■切入“人工智能+健康”領域，未來發(fā)展?jié)摿^大：公司公告稱于2016 年12 月27 日，公司與復旦大學就共建智能機器人聯(lián)合實驗室事項在上海市共同簽署了合作協(xié)議，該實驗室未來將成為醫(yī)療診斷機器人、健康關懷顧問機器人技術研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化基地，推動服務機器人在醫(yī)療、康復、健康等領域的應用，有利于拓展和延伸公司智能機器人業(yè)務產(chǎn)業(yè)鏈。此外，公司2017 年3 月發(fā)布公告稱擬投資建設科大智能機器人和人工智能產(chǎn)業(yè)基地，實施主體為公司的全資子公司科大智能機器人。本項目總投資額為人民幣11 億元，其中公司自籌資金 8.4 億元，使用募集資金 2.6 億元。公司通過該項目的實施可對公司目前分布在不同區(qū)域的智能制造業(yè)務進行集中整合和管理，并進一步推進公司在人工智能、服務機器人以及特種機器人領域內(nèi)的產(chǎn)業(yè)布局，實現(xiàn)公司在工業(yè)生產(chǎn)智能化領域的縱深快速發(fā)展。
■投資建議：預計公司2017-2019 年的凈利潤分別為3.42/4.36/5.26 億元，EPS 分別為0.47/0.60/0.72 元，分別對應PE 為50/40/33 倍。公司作為國內(nèi)智能自動化行業(yè)龍頭，積極通過外延并購進行產(chǎn)業(yè)鏈布局，現(xiàn)又切入“人工智能+健康”領域，發(fā)展空間廣闊。繼續(xù)給予公司買入-A 的評級，6 個月目標價30.00 元。
■風險提示：產(chǎn)學研合作進展緩慢，產(chǎn)業(yè)整合不達預期。
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