>> 中泰證券-拓斯達（300607）通用機械：一季度業(yè)績靚眼，產(chǎn)業(yè)升級和國產(chǎn)替代驅(qū)動持續(xù)發(fā)展-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王晛 |
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公司2016 年全年實現(xiàn)4.33 億元，同比增長43.30%，歸母凈利潤0.78 億元，同比增長24.43%，對應(yīng)EPS 為1.43，全年業(yè)績增長主要是公司前期定制化產(chǎn)品在制造業(yè)機器換人浪潮中得到客戶認可和研發(fā)兌現(xiàn)；2017 年1 季報營收增長1.37 億，同比增長192%，歸母凈利潤2362 萬，同比增長732%，公司業(yè)績大增一方面是六自由度機器人應(yīng)用技術(shù)研發(fā)及市場推廣逐步取得成效；另一方面公司2016 年下半年在3C 領(lǐng)域重大合同于一季度出貨確認收入。
產(chǎn)業(yè)升級剛需疊加國產(chǎn)替代持續(xù)驅(qū)動高增長。（1）機器人業(yè)務(wù)方面人工成本和和機器人價格達到替代拐點，3C、汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域需求強烈，從工業(yè)機器人目前低滲透率（工業(yè)機器人密度僅為36）和34%高增速，未來產(chǎn)業(yè)替代空間巨大；（2）注膠專用設(shè)備中長期空間來自于國產(chǎn)替代：注膠設(shè)備從下游需求端看航空航天、國防、石化、海洋、電子、建筑材料、汽車及交通等穩(wěn)步需求，從競爭角度，國產(chǎn)注塑機憑借控制水平、產(chǎn)品內(nèi)部質(zhì)量和外觀造型優(yōu)勢取代進口是趨勢。
行業(yè)理解豐富疊加客戶資源打造產(chǎn)品核心競爭力和品牌影響力。公司在3C產(chǎn)品、家用電器、汽車零部件、醫(yī)療器械等多個領(lǐng)域積累豐富成功經(jīng)驗，公司對行業(yè)屬性的理解及對經(jīng)驗的跨行業(yè)復(fù)制有助于滿足客戶定制化的“自動化整體解決方案作+自動化設(shè)備”等一站式服務(wù)，美的、比亞迪、長城汽車、格力等為代表的優(yōu)勢客戶將為公司長期業(yè)績提供保障，公司2017年營收計劃重點加大研發(fā)和華東區(qū)域等營銷，并通過標(biāo)桿案例深挖不同行業(yè)近4000 家老客戶的潛力。
投資建議：綜合公司未來多關(guān)節(jié)機器人的市場推廣和客戶定制化優(yōu)勢，我們預(yù)測公司2017-2018 年營業(yè)收入分別6.16、8.81 億元；歸母凈利潤分別1.29、1.81 億元，分別同比增長66.94%、40.37%，對應(yīng)EPS 分別為1.79、2.51 元/股，考慮公司多關(guān)節(jié)機器人2016 年逐步開始推廣以及注塑設(shè)備國產(chǎn)替代空間，給予60PE,對應(yīng)目標(biāo)價格107 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游行業(yè)周期變化風(fēng)險，募集資金投資項目風(fēng)險
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