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    國改駛?cè)肟燔嚨?，連續(xù)定增完成改善公司現(xiàn)金流情況：1）上海國改動(dòng)作頻繁，2017 年4 月18 日，上海國資委召開區(qū)國資監(jiān)管工作例會明確三點(diǎn)：一是國有資本要向關(guān)鍵性領(lǐng)域集中；二是打造一批有實(shí)力的企業(yè)集團(tuán)；三是繼續(xù)推進(jìn)區(qū)屬國有資產(chǎn)的資本化和證券化；2）公司兩大股東皆為國有企業(yè)，上海國資委合計(jì)持股71.35%，實(shí)質(zhì)推進(jìn)國改預(yù)期強(qiáng)烈，目前公司管理層和核心人員無股權(quán)，國改將顯著提高管理效率，激發(fā)公司活力；3）公司于2017 年3 月2 日和16 日，分別向上?，F(xiàn)代建筑設(shè)計(jì)集團(tuán)發(fā)行5933 萬股和非公開發(fā)行方式發(fā)行1381 萬股，其中非公開發(fā)行募集資金2.8 億，改善公司現(xiàn)金流情況。
    投資建議
    我們看好公司進(jìn)入國改快車道，受益于城鎮(zhèn)化加速與房地產(chǎn)投資回暖，預(yù)計(jì)公司業(yè)績大幅增長，2017-2018 年EPS 分別為0.78、1.00 元。
    估值
    我們給予公司未來 6-12 個(gè)月25.3 元目標(biāo)價(jià)位，對應(yīng)17 年P(guān)E 估值32 倍，上升空間尚有20%。
    風(fēng)險(xiǎn)
    項(xiàng)目管理風(fēng)險(xiǎn) 、國改不及預(yù)期等。