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公司毛利率主要受不同產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，公司新能源車(chē)輛動(dòng)力總成系統(tǒng)收入占比有望逐步提高，綜合毛利率有望呈穩(wěn)步提高的趨勢(shì)。
    傳統(tǒng)電機(jī)業(yè)務(wù)回暖，車(chē)輛旋轉(zhuǎn)電器需求提升
    在消費(fèi)升級(jí)及供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推動(dòng)下，2017年家電的零售端新增中高端需求將會(huì)被極大帶動(dòng)，有望對(duì)家電企業(yè)的毛利率產(chǎn)生積極影響。公司家電及家居電器電機(jī)業(yè)務(wù)將受下游行業(yè)推動(dòng)，業(yè)務(wù)收入規(guī)模及毛利率有望同步提升。在新能源汽車(chē)及智能汽車(chē)的帶動(dòng)下，汽車(chē)行業(yè)景氣度提升，公司有望發(fā)揮佩特來(lái)在技術(shù)、品牌、市場(chǎng)渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，結(jié)合蕪湖杰諾瑞在成本控制方面的經(jīng)驗(yàn)，實(shí)施優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共同豐富產(chǎn)品系列，協(xié)同促進(jìn)車(chē)輛旋轉(zhuǎn)電器產(chǎn)業(yè)的整合與發(fā)展。
    動(dòng)力總成業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)，布局燃料電池、新能源汽車(chē)運(yùn)營(yíng)
    公司并購(gòu)上海電驅(qū)動(dòng)，提升了新能源汽車(chē)動(dòng)力總成業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。在爆款產(chǎn)品與協(xié)同效應(yīng)的推動(dòng)下，我們看好上海電驅(qū)動(dòng)未來(lái)兩年能夠超額實(shí)現(xiàn)2017 年、2018 年的歸母凈利潤(rùn)不低于1.89 億元、2.77 億元的業(yè)績(jī)承諾，公司新能源汽車(chē)動(dòng)力總成業(yè)務(wù)有望保持高速增長(zhǎng)。公司投資燃料電池企業(yè)巴拉德，在國(guó)內(nèi)燃料電池汽車(chē)業(yè)務(wù)中搶占先機(jī)，完成了新能源車(chē)輛三大重要部件“電機(jī)、電控、電池”的戰(zhàn)略布局。通過(guò)設(shè)立融資租賃公司，參股泰坦能源、中新汽、小豬巴適，投資并購(gòu)多家汽車(chē)運(yùn)營(yíng)公司、保險(xiǎn)代理公司等系列動(dòng)作，逐步構(gòu)建起全產(chǎn)業(yè)鏈新能源汽車(chē)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。
    合理借助資本市場(chǎng)，提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力公司擬公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)債加強(qiáng)新能源汽車(chē)運(yùn)營(yíng)及動(dòng)力總成業(yè)務(wù)發(fā)展，有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司的資產(chǎn)規(guī)模，調(diào)整優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。募投項(xiàng)目的建成達(dá)產(chǎn)，有助于強(qiáng)化公司內(nèi)部產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性，進(jìn)一步加強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力。股權(quán)激勵(lì)及員工持股計(jì)劃，有望提升公司管理層及核心員工的工作熱情，催化公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模增長(zhǎng)及盈利能力提高。
    另外，行權(quán)價(jià)格及持股價(jià)格與現(xiàn)價(jià)倒掛，建議市場(chǎng)關(guān)注。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
    預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.27、0.34 和0.42 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為31X、25X 和20X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1）新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；2）下游空調(diào)行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。