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    染料業(yè)務(wù)不斷豐富產(chǎn)品，打造產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。公司已經(jīng)是全國(guó)最大的染料生產(chǎn)商，但染料市場(chǎng)需求增長(zhǎng)緩慢。面對(duì)嚴(yán)峻的市場(chǎng)情況，公司采取的營(yíng)業(yè)策略包括：不斷豐富產(chǎn)品；做大做強(qiáng)中間體業(yè)務(wù)，提升產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)；加強(qiáng)服務(wù)能力，應(yīng)對(duì)行業(yè)變化。我們認(rèn)為公司以染料為核心的特殊化學(xué)品業(yè)務(wù)將保持行業(yè)領(lǐng)先地位，為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤(rùn)。
    地產(chǎn)業(yè)務(wù)立足上海，穩(wěn)中求進(jìn)。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)以城市舊城改造為突破口，立足上海展開項(xiàng)目。由于項(xiàng)目成本較低，且地理位置優(yōu)越，我們判斷公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，盈利前景穩(wěn)定。此外，公司通過持有優(yōu)質(zhì)物業(yè)，獲得租金收入和資產(chǎn)增值收益。地產(chǎn)業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績(jī)的有力補(bǔ)充。
    投資業(yè)務(wù)進(jìn)退有度，獲利頗豐。公司多年前就開始利用富余資金對(duì)外投資，近年來(lái)公司加大了對(duì)新興行業(yè)的投資力度，公司參股的上海樂進(jìn)投資了“滴滴打車”、藥名康德等公司，預(yù)期將獲得較好回報(bào)。通過對(duì)外投資，有助于公司布局新興產(chǎn)業(yè)，享受新興行業(yè)快速成長(zhǎng)的紅利，擺脫染料行業(yè)增速較慢的掣肘；另一方面，通過對(duì)外投資，也可促進(jìn)公司獲得新的發(fā)展機(jī)會(huì)，例如通過完成對(duì)美國(guó)Emerald 業(yè)務(wù)的投資，公司進(jìn)入了食品添加劑市場(chǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值：公司管理層經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，以染料為核心的特殊化學(xué)品業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)將成為拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲋档娜{馬車?？春霉镜拈L(zhǎng)期投資價(jià)值，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.63 元，0.71 元和0.73元，對(duì)應(yīng)PE 分別為15.4 倍，13.6 倍和13.3 倍，給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上投資規(guī)模較大，項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣度大幅下降，將對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。